Três países com grandes superávits em conta corrente (Japão de receita de juros e dividendos) e tantas reservas em dólares que canalizaram seu câmbio sobressalente para outros veículos nos últimos 10 anos ... 1/

Isso obviamente vai chamar muita atenção para o sinal político percebido Mas, menos obviamente, nenhum desses países tem reservas curtas ou falta de acesso ao financiamento comercial, então o caso de uso real para este mecanismo é ... 2/

E todos os três países poderiam ter acumulado mais fx se assim o desejassem - a China basicamente transferiu o fx para os bancos estatais / políticos para gerenciar (e, mais recentemente, terceirizou o gerenciamento de câmbio para os bancos políticos) ... 3/

A Coréia acumulou ativos estrangeiros no Serviço Nacional de Pensões, em parte para aliviar a pressão do BoK para intervir (e também b / c Coréia está envelhecendo) e o Japão pressionou o GPIF a investir mais no exterior também ... Eu argumentaria em parte b / c Abe queria um iene mais fraco há mais de 10 anos 4/

Sabemos por que a Argentina quer uma linha de swap (está fora de câmbio e não quer deixar o peso se depreciar); não sabemos realmente por que o Japão, a Coréia e a China precisam de uma "rede de segurança financeira", dados seus estoques de reservas amplamente existentes + forte posição externa 5/5