Tre länder med stora bytesbalansöverskott (Japan från ränteintäkter och utdelningar) och så många dollarreserver att de har kanaliserat sin extra FX till andra fordon under de senaste 10 åren ... 1/

Detta kommer uppenbarligen att få mycket uppmärksamhet för den upplevda politiska signalen Men mindre uppenbart är att inget av dessa länder har korta reserver eller saknar tillgång till handelsfinansiering, så det faktiska användningsområdet för denna facilitet är ... 2/

Och alla tre länderna kunde ha samlat på sig mer valuta om de så önskade - Kina har i princip flyttat över till staten / de politiska bankerna för att hantera (och på senare tid lagt ut valutahanteringen på entreprenad till de politiska bankerna) ... 3/

Korea har byggt upp utländska tillgångar i National Pension Service delvis för att ta trycket från BoK att ingripa (och även b / c Korea åldras) och Japan pressade GPIF att investera mer utomlands också ... Jag skulle vilja påstå att Abe delvis ville ha en svagare yen för mer än 10 år sedan 4/

Vi vet varför Argentina vill ha en swap-linje (den är ute av fx och vill inte låta peson depreciera); vi vet inte riktigt varför Japan, Korea och Kina behöver ett "finansiellt skyddsnät" med tanke på deras rikliga befintliga reserver + starka externa ställning 5/5