Kolme maata, joilla on suuri vaihtotaseen ylijäämä (Japani korkotuloista ja osingoista) ja niin paljon dollarivarantoja, että ne ovat kanavoineet ylimääräiset valuuttansa muihin ajoneuvoihin viimeisen 10 vuoden aikana... 1/

Tämä tulee ilmeisesti saamaan paljon huomiota havaitun poliittisen signaalin vuoksi Mutta vähemmän ilmeistä on, että yhdelläkään näistä maista ei ole pulaa varannoista tai ilman pääsyä kaupan rahoitukseen, joten tämän välineen varsinainen käyttötapaus on... 2/

Ja kaikki kolme maata olisivat voineet kerätä enemmän valuuttaa, jos ne olisivat niin halunneet -- Kiina on periaatteessa siirtänyt valuuttakurssit valtion/politiikkapankkien hallinnoitavaksi (ja viime aikoina ulkoistanut valuuttahallinnan politiikkapankeille)... 3/

Korea on kerännyt ulkomaisia varoja kansalliseen eläkejärjestelmään osittain vähentääkseen BoK:n painetta puuttua asiaan (ja myös b/c Korea ikääntyy) ja Japani painosti GPIF:ää investoimaan enemmän myös ulkomaille... Väittäisin, että osittain b/c Abe halusi heikomman jenin yli 10 vuotta sitten 4/

Tiedämme, miksi Argentiina haluaa swap-linjan (se on ulkona valuuttakurssilla eikä halua antaa peson heikentyä); emme todellakaan tiedä, miksi Japani, Korea ja Kiina tarvitsevat "taloudellisen turvaverkon", kun otetaan huomioon niiden runsaat varantovarannot + vahva ulkoinen asema 5/5