Tres países con grandes superávits en cuenta corriente (Japón por ingresos por intereses y dividendos) y tantas reservas en dólares que han canalizado su exceso de divisas en otros vehículos durante los últimos 10 años ... 1/

Esto, obviamente, va a recibir mucha atención por la señal política percibida Pero menos obvio, ninguno de estos países tiene reservas cortas o carece de acceso a financiamiento comercial, así que el caso de uso real para esta instalación es ... 2/

Y los tres países podrían haber acumulado más divisas si así lo hubieran deseado: China ha trasladado básicamente las divisas a los bancos estatales/bancos de políticas para que las gestionen (y más recientemente ha externalizado la gestión de divisas a los bancos de políticas) ... 3/

Corea ha acumulado activos extranjeros en el Servicio Nacional de Pensiones en parte para aliviar la presión sobre el BoK para intervenir (y también porque Corea está envejeciendo) y Japón también presionó al GPIF para que invirtiera más en el extranjero... Yo argumentaría en parte porque Abe quería un yen más débil hace más de 10 años 4/

Sabemos por qué Argentina quiere una línea de intercambio (está sin divisas y no quiere dejar que el peso se deprecie); realmente no sabemos por qué Japón, Corea y China necesitan una "red de seguridad financiera" dado sus amplios stocks de reservas + fuerte posición externa 5/5