Drei Länder mit großen Leistungsbilanzüberschüssen (Japan aus Zinserträgen und Dividenden) und so vielen Dollarreserven, dass sie ihr überschüssiges Devisen in den letzten 10 Jahren in andere Anlagen umgeleitet haben ... 1/

Das wird offensichtlich viel Aufmerksamkeit für das wahrgenommene politische Signal erhalten. Aber weniger offensichtlich ist, dass keines dieser Länder an Reserven fehlt oder keinen Zugang zu Handelsfinanzierung hat, sodass der tatsächliche Anwendungsfall für diese Einrichtung ... 2/

Und alle drei Länder hätten mehr Devisen ansammeln können, wenn sie es gewollt hätten – China hat im Grunde die Devisen an die Staats-/Politikbanken übertragen, um sie zu verwalten (und hat kürzlich das Devisenmanagement an die Politikbanken ausgelagert) ... 3/

Korea hat im Nationalen Pensionsdienst ausländische Vermögenswerte aufgebaut, um den Druck auf die BoK zu verringern, intervenieren zu müssen (und auch, weil Korea altert), und Japan hat den GPIF ebenfalls gedrängt, mehr im Ausland zu investieren ... Ich würde argumentieren, dass dies teilweise auch daran liegt, dass Abe vor über 10 Jahren einen schwächeren Yen wollte 4/

Wir wissen, warum Argentinien eine Swap-Linie möchte (es hat keine Devisen und möchte nicht, dass der Peso abwertet); wir wissen nicht wirklich, warum Japan, Korea und China ein "finanzielles Sicherheitsnetz" benötigen, angesichts ihrer bereits reichlich vorhandenen Reserven und der starken externen Position. 5/5