今日$ZECで最も興味深いのは価格ではありません。 $ZCSH頃にGBTC風のディスロケーションが現れたという事実です。 まだ誰もこれを指摘していません(今朝になって初めて可能になりました)が、これが「このサイクルのGBTC取引」になる可能性は現実的で、いくつかの角度から利益を生む可能性があると考えています。 /// 現在のZECやZCSHの状況に入る前に、GBTCが前回のサイクルで市場を突破したことを思い出す価値があります。 ファンドは2つの異なるGBTC取引で構築され、後に爆発しました。 最初はプレミアムアーブ(投資投資)でした。二人のうちより悪名高い方で、本物の通貨印刷業者です。 ここでは、Grayscaleは認定投資家に対して6か月のロック付きでNAVでGBTCの申し込みを許可しました。一方、GBTCは公開市場で大幅なプレミアムで取引されました。ピーク時にはその保険料は30〜40%ほどに達していました。 このプレイブックは標準となりました: - NAVで購読 - 6か月間ロック - CMEショートによるBTCヘッジエクスポージャー - GBTCをプレミアム価格で販売する - スプレッドをポケットに入れてレバーで動かす TradFiファミリーのオフィス、ヘッジファンドの観光客、そして暗号通貨ネイティブのデスクがすべてそれを運営していました。 それがトレードになりました。 でも、まあ、そうじゃなかった... 2021年2月、長年の保険料を経て、GBTCは初めて割引に切り替えました。 ロックアップ中の誰もが市場を上回るレベルでGBTCをロングし、高価なヘッジを持ち、出口ができず、割引が-30%、-40%、さらには-45%に広がるのを見守ることになりました。 この単一の転位が複数の企業の爆発に寄与しました: - 3AC、アーブをレバーで動かして内爆した - BlockFiはBTCを取引に貸し出し、担保が消えました - ジェネシス、損失を吸収し崩壊した - DCG(間接的な犠牲となった) - そして静かに消えた数十の小規模ファンド 「リスクフリー」のアーブは、ほぼ一夜にしてキャリアやサイクルを終わらせるものになりました。 しかしGBTCの物語はそこで終わりませんでした。 その後、新たなグループが登場しました。GBTCが大幅な割引で取引されている中、異なる取引が浮上しました: - GBTCを割引価格で購入 - 規制の明確化やETF承認を待つこと - NAVでの償還 - 割引で崩壊を捉える バリュー志向の暗号通貨ファンドがいくつか参入しました。彼らは早い時間に水中にいた。しかし最終的には彼らの言う通りでした。ETF承認が避けられないものとなり、割引は消え去りました。 二つの異なる職種です。2つの異なる結果です。同じ製品です。 /// 今日、似たような機会が今まさに開かれたのかもしれません。 今朝、GrayscaleはZCSH(Zcash信託)をETPに移行するための申請を行いました。この提出は、GBTC型の割引取引の初期の輪郭を即座に形成します。 ZCSHは本日1株あたり33.50ドルで取引されており、ニュースで約25%上昇しています。 しかし、今日の動きにもかかわらず、保有しているZECの価値を大きく下回って取引されています。 昨日の信託データでは、ZEC株価が下落したため、1株あたり約41ドルのNAVが示されました。 昨日の信託データでは、ZEC価格が下落したため、1株あたりのNAVは約41ドルでした。 それでも約20%の割引に相当します。すべてのZCSH株式は、それが代表するZECより大幅に低い価格で取引されています。 現在の価格で言えば、それは次のことを意味します: – NAV 約41ドル – 市場価格はおよそ33.50ドル – 1株あたりの黙示ZEC 約0.0817 つまり、スポットがそれを大きく上回るのに、実質的に1枚あたり約410ドルでZECエクスポージャーを得ていることになります。 現在の信託構造では償還は認められていません。 提案されたETPは、実際のZECの1対1の撤退を前提に実施される予定でした。 もしグレースケールが承認されれば(この管理の下で合理的に実現する可能性が高い)、割引は引き締まり、ZCSHはNAVに移行するはずです。 ETF承認が現実的になった際にGBTCでまさに同じことが起きました。 保証はありません。同じ職業じゃない。 しかし構造的には非常に似ています。 /// これが収益の観点から重要な理由は以下の通りです: 1. ディスカウントクロージングが最もクリーンな角度です。 ZCSHを20%割引で買い、収束後に売るというのは、この取引の最も純粋なバージョンです。 2. 承認期間中にZECが再評価された場合のオプションがあります。 プライバシー重視の価値保存論が強まれば、ZECは上昇し、割引が終わるでしょう。 これにより、GBTCが非常に遅い時間まで提供されなかった第二の上昇余地が生まれます。 3. ZEC ETPは新たな需要を開拓する可能性があります。 ほとんどのファンドや投資家は、カスト権や委任状の問題によりZECを直接保有できません。 ETPがそれを解決します。新たな資本プールは、しばしばそれ自体で割引を縮小します。 4. 意味のある物語的・政治的な追い風がある。 ビットコインのプライバシーの欠如が再び注目されています。 量子リスクの議論はますます大きくなっています。 そして、CTの外でもこの物語が現実であることがわかります。VanEckのCEOがCNBCでビットコインの欠点について語り、ZECを潜在的なヘッジとして挙げています。 この議論が主流プラットフォームに浸透する中で、この物語が本格的な勢いを増していることの強いサインであり、伝統的なアロケーターも暗号機関投資家もこの動きに実際の実体があると信じています(配分の理由がさらに増えています)。 簡単に言えば、市場がZECがビットコインが離れた役割を吸収しているという考えに傾き続けるなら、ZCSHはその見解を表現する最も明確な手段となります。 公開市場でのZECエクスポージャーがあり、資金流が増加するにつれて再評価の大きな要因となり得ます。さらに、ETP承認されるまでのみ存在する20%の割引も組み込まれています。 ゾドル?

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ファック・ユーとは言わないのに、お金をクソにしても何の意味があるの?