Bagaimana China berhasil menaikkan surplus perdagangan (bea cukai) sebesar $200 miliar menjadi mendekati $1,2 triliun (dan lebih banyak dalam volume) bahkan di tengah perang dagang AS? Nah, bagian dari jawabannya adalah kenaikan besar surplusnya dengan Eropa 1/

Total surplus China dengan Eropa, dalam hal dolar, melampaui surplus pandemi ... karena ekspor Eropa ke China terhenti dan ekspor China ke Eropa terus meningkat ... 2/

Surplus China dengan AS jauh turun (+30% pada tarif hingga November memang berdampak) karena eksportir China tahu apa yang diharapkan dan siap, tampaknya ... 3/

Neraca perdagangan China secara keseluruhan dengan negara-negara maju besar hampir tidak berubah (HK adalah proksi untuk banyak hal tentu saja) bahkan dengan penurunan besar dalam surplus bilateral yang dilaporkan dengan AS ... 4/

Dan surplus China dengan negara berkembang baru saja melonjak – sebagian dari itu tercermin permintaan AS, karena China mengekspor suku cadang ke Asia Tenggara / Taiwan untuk perakitan akhir untuk pasar AS, tetapi sebagian dari itu nyata (harga komoditas yang lebih rendah, ekspor yang kuat) 5/

Ringkas semua itu dan surplus China terus meningkat pada tahun 2025 – yang membantu menjelaskan mengapa China membawa tangan yang kuat ke dalam KTT Busan dengan Trump. 6/

Dan semua ini lebih jelas dalam istilah "riil" (volume) - pertumbuhan volume ekspor China tetap sekitar 10% y/y (jauh lebih cepat daripada perdagangan global) melalui perang tarif. Dengan kata lain, Xi tidak pernah merasakan banyak panas dari strategi tarif AS 7/7