Comment la Chine a-t-elle réussi à augmenter son excédent commercial (douanier) de 200 milliards de dollars pour atteindre près de 1,2 trillion de dollars (et encore plus en termes de volume) même en plein milieu de la guerre commerciale avec les États-Unis ? Eh bien, une partie de la réponse réside dans une forte augmentation de son excédent avec l'Europe 1/

Le surplus total de la Chine avec l'Europe, en termes de dollars, a dépassé le surplus de la pandémie ... alors que les exportations de l'Europe vers la Chine ont stagné et que les exportations de la Chine vers l'Europe continuent d'augmenter ... 2/

Le surplus de la Chine avec les États-Unis est en forte baisse (+30 % sur les droits de douane jusqu'en novembre a eu un impact) car les exportateurs chinois savaient à quoi s'attendre et étaient prêts, semble-t-il ... 3/

Le solde commercial global de la Chine avec les grandes économies avancées n'a guère changé (HK est bien sûr un proxy pour beaucoup de choses) même avec la forte baisse du surplus bilatéral rapporté avec les États-Unis ... 4/

Et l'excédent de la Chine avec le monde émergent vient de s'envoler -- une partie de cela est reflétée par la demande américaine, car la Chine exporte des pièces vers l'Asie du Sud-Est/Taïwan pour un assemblage final pour le marché américain, mais une partie de cela est réelle (baisse des prix des matières premières, fortes exportations) 5/

En résumé, l'excédent de la Chine a continué d'augmenter en 2025, ce qui aide à expliquer pourquoi la Chine avait une position forte lors du sommet de Busan avec Trump. 6/

Et tout cela est plus prononcé en termes de "réel" (volume) - la croissance du volume des exportations chinoises est restée autour de 10 % d'une année sur l'autre (bien plus rapide que le commerce mondial) tout au long de la guerre tarifaire. En d'autres termes, Xi n'a jamais ressenti beaucoup de pression de la stratégie tarifaire unilatérale des États-Unis. 7/7