➥ 为什么 Prop AMM 正在超越传统 AMM 在 Solana 上 传统 AMM 在市场快速波动时面临过时价格、宽幅差价和高滑点的问题。 Prop AMM 通过快速的预言机更新和专业做市商提供的紧密报价来解决这个问题。 Prop AMM 是否可能在 2026 年取代传统 AMM？ 让我们来分析一下 🧵 — — — ► 什么是 Prop AMM？ Prop AMM 是在 @solana 上的私人做市程序，管理自己的流动性，通过预言机更新价格，并通过快速的自动定价提供紧密的差价。 ➤ Prop AMM 与传统 AMM 的不同之处 传统 AMM 依赖被动流动性，这会减慢价格更新并扩大差价。 Prop AMM 通过以下方式改善这一点： ▸ 每秒多次价格刷新，更新更快 ▸ 成本非常低，预言机更新接近 143 CUs ▸ 紧密的差价，通常在 $SOL 和 $USDC 上为 0 到 5 个基点 ▸ 在主要 Solana 交易对中占据强大的市场份额 这些优势来自于主动定价和对库存的直接控制。 — ► Prop AMM 如何运作 Prop AMM 遵循一个简单的循环，以保持价格接近公平价值： ❶ 离线引擎使用 CEX 和预言机数据计算公平价值 ❷ 预言机更新每秒多次推送到链上 ❸ 流动性曲线移动到新的公平价值 ❹ 聚合器将交易导向最佳报价 ❺ AMM 从自己的金库结算交易 这提供了紧密的差价、低滑点和更好的防护，抵御有毒流动。 — ► 为什么它们在 Solana 上出现 Prop AMM 在 Solana 上蓬勃发展，因为该网络支持高频定价： ▸ 计算成本低，预言机更新接近 143 CUs ▸ 高吞吐量以便于持续报价刷新 ▸ 优先拍卖让小的 CU 更新在接收者之前到达 ▸ 集中零售流动通过 @JupiterExchange 高效路由 这些条件创造了一个少数链能够匹敌的市场环境。 — ► Prop AMM 如何主导 Solana 交易量 Prop AMM 现在主导了主要的 Solana 流动： ▸ 占总 DEX 交易量的 40–60% ▸ 超过 60% 的 SOL 和 USDC 交易量，峰值达到 86% ▸ 日交易量通常超过 10 亿美元 ▸ HumidiFi 达到创纪录的 135 亿美元峰值 它们的紧密差价和一致的执行使其成为大额和小额交易的首选途径。 — ► 主要参与者（截至 2025 年末） 一群领先公司和匿名团队现在驱动着大部分 Prop AMM 流动性在 Solana 上。 ▸ @humidifi → ~47% 的市场份额，提供极其便宜的高速预言机更新 ▸ @SolFiAMM → 由 Phoenix 团队构建的早期领导者，具有强大的微观结构设计 ▸ @tessera_v → Wintermute 的场所，优化大型机构交易 ▸ Zero Fi → 高频报价，~97% 的流动来自 Jupiter ▸ @poor_obric → 具有公开分析执行逻辑的多链 AMM ▸ GoonFi → 高度依赖聚合器，~99% 的流动来自 Jupiter ▸ @Lifinity_io → 第一个基于预言机的 AMM，拥有协议自有流动性 ▸ BisonFi → 专注于机构策略的新进入者 — ► 为什么这很重要 Prop AMM 之所以重要，是因为它们能够即时以低成本更新价格，避免传统订单簿更新的高计算负担。 这使得做市商能够保持紧密的差价，减少滑点，避免有毒流动，并保持公共 AMM 无法匹敌的一致执行质量。 对于交易者来说，执行通常等于或超过 CEX 水平，大额交换通过 Jupiter 路由保持稳定。 以这种速度，Prop AMM 可能不会取代每一个 AMM，但它们在 2026 年有望在主动定价优于被动流动的主要交易对中占据领先地位。

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