Одним із найбільш дратівливих аспектів даних про платіжний баланс Китаю після 2022 року є те, що прогнозування платіжного балансу вимагає прогнозування коефіцієнта коригування, який SAFE застосовує до митних даних 1/ багато

З кінця 2021 року існує розрив між митним балансом і балансом товарів BoP — часто великий! Але ця прогалина зникла у вересні та жовтні 2025 року ... 2/

Насправді розрив між сирими митними даними та надлишком BoP за останні 3 мс даних зараз менше 50 млрд доларів у річному вимірі — цього навряд чи достатньо для скарг ... 3/

Дивлячись на деталі, імпорт BoP все ще трохи вищий, ніж мав би* згідно зі старими митними даними, оскільки він мав би бути нижчим (страхування та вантажоперевезення переходять на послуги) — але нижча заява про експорт проти митниці зменшилася 4/

Використання більш складного підходу, який повторює коригування BoP до 2021/22 року, це добре показує — розрив у експорті, розрахований за старим коригуванням, зменшується 4/

Ось тут ситуація ускладнюється — різниця між старою методологією SAFE і новою методологією SAFE полягає в моїй оцінці щодо «справжніх» помилок (я припускаю, що корекція була зроблена для усунення повідомлених помилок), і тому помилки тепер зменшуються 5/

І надлишок товарів у даних BoP порівняно з минулим літом насправді більший, ніж зростання митних даних ($400 млрд проти $300 млрд) — і навіть за даними BoP надлишок товарів зараз становить $1 трильйон ... 6/

Зменшення розриву BoP проти митної плати насправді узгоджується з однією з моїх найсміливіших старих теорій — а саме, що збільшення відтік через державні банки призведе до збільшення профіциту на поточному рахунку 7/

Інтуїція BoP тут працює через помилки — якщо коригування митних даних SAFE (на основі власного опитування, яке, як вона стверджує, незалежне від митниці) налаштоване на усунення помилок, більша кількість зареєстрованих відтоків через офіційний фінансовий рахунок означає більший профіцит CA, щоб зберегти помилки нульовими ... 8/

Підсумок — зниження поточного рахунку порівняно з спостереженими митними даними скоротилося за останні кілька місяців, і це один із факторів, що підвищує профіцит CA в Китаї 9/

І мені цікаво, чи потраплять такі детальні аналізи до звіту персоналу МВФ щодо Китаю, чи вони просто висвітлюватимуть офіційну китайську лінію ... 10/10