Un des aspects les plus ennuyeux des données de la balance des paiements de la Chine après 2022 est que la prévision de la balance des paiements nécessite de prévoir le facteur d'ajustement que SAFE applique aux données douanières 1/ beaucoup

Depuis fin 2021, il y a eu un écart entre le solde douanier et le solde des biens de la balance des paiements -- souvent un grand écart ! Mais cet écart a disparu en septembre et octobre 2025 ... 2/

En fait, l'écart entre les données douanières brutes et le surplus de la balance des paiements au cours des 3 derniers mois de données est désormais inférieur à 50 milliards de dollars sur une base annualisée -- ce n'est guère suffisant pour se plaindre ... 3/

En examinant les détails, les importations de la BoP sont encore un peu plus élevées qu'elles ne devraient l'être* selon les anciennes données douanières, car elles devraient être plus faibles (l'assurance et le fret sont déplacés vers les services) -- mais la sous-déclaration des exportations par rapport aux douanes a diminué 4/

L'utilisation d'une approche plus sophistiquée qui reproduit l'ajustement de la BoP d'avant 2021/22 montre cela clairement - l'écart par rapport aux exportations calculé en utilisant l'ancien ajustement se réduit 4/

C'est ici que les choses deviennent un peu compliquées -- la différence entre l'ancienne méthodologie SAFE et la nouvelle méthodologie SAFE est mon estimation des erreurs "réelles" (je suppose que l'ajustement a été effectué pour éliminer les erreurs signalées) et les erreurs tombent donc maintenant 5/

Et il y a dans les données de la balance des paiements un excédent de biens par rapport à l'été dernier qui est en fait plus important que l'augmentation des données douanières (400 milliards $ contre 300 milliards $) -- et même dans les données de la balance des paiements, l'excédent de biens est maintenant de 1 trillion $ ... 6/

L'écart réduit de la balance des paiements par rapport aux douanes est en fait cohérent avec l'une de mes anciennes théories les plus folles -- à savoir qu'une augmentation des sorties par le biais des banques d'État entraînerait une hausse du surplus de la balance des paiements courants déclaré 7/

L'intuition du BoP ici passe par les erreurs -- si l'ajustement SAFE aux données douanières (basé sur sa propre enquête, qu'il prétend être indépendante des douanes) est conçu pour éliminer les erreurs, plus de sorties enregistrées par le biais du compte financier officiel implique un plus grand excédent de la balance des paiements pour maintenir les erreurs à zéro .. 8/

En résumé -- l'ajustement à la baisse du compte courant v les données douanières observées a diminué au cours des derniers mois, et c'est un facteur qui tire à la hausse le surplus du compte courant déclaré de la Chine 9/

Et je me demande si ce genre d'analyse détaillée fera partie du rapport du personnel du FMI sur la Chine, ou s'il se contentera de rapporter la ligne officielle chinoise ... 10/10