Uno de los aspectos más molestos de los datos de la balanza de pagos de China después de 2022 es que prever la balanza de pagos requiere prever el factor de ajuste que SAFE aplica a los datos aduaneros 1/ muchos

Desde finales de 2021 ha habido una brecha entre el saldo aduanero y el saldo de bienes de la Balanza de Pagos, ¡a menudo una gran brecha! Pero esa brecha ha desaparecido en septiembre y octubre de 2025 ... 2/

De hecho, la diferencia entre los datos aduaneros brutos y el superávit de la Balanza de Pagos en los últimos 3 meses de datos es ahora inferior a $50 mil millones en base anualizada; eso es difícilmente suficiente para quejarse ... 3/

Al observar los detalles, las importaciones de BoP siguen siendo un poco más altas de lo que deberían ser* según los antiguos datos aduaneros, ya que deberían ser más bajas (el seguro y el flete se trasladan a los servicios) -- pero la subdeclaración de las exportaciones frente a las aduanas ha disminuido 4/

Utilizar un enfoque más sofisticado que replica el ajuste de la Balanza de Pagos (BoP) anterior a 2021/22 muestra esto claramente: la brecha respecto a las exportaciones calculada utilizando el antiguo ajuste se está reduciendo 4/

Aquí es donde las cosas se complican un poco: la diferencia entre la antigua metodología SAFE y la nueva metodología SAFE es mi estimación de los errores "verdaderos" (asumo que se realizó el ajuste para eliminar los errores reportados) y, por lo tanto, los errores ahora están disminuyendo 5/

Y hay un superávit en bienes en los datos de la Balanza de Pagos en relación con el verano pasado que en realidad es mayor que el aumento en los datos de aduanas ($400 mil millones frente a $300 mil millones) -- e incluso en los datos de la Balanza de Pagos, el superávit de bienes ahora es de $1 billón ... 6/

La reducción de la brecha de BoP v aduanas es, de hecho, consistente con una de mis teorías más extravagantes de antaño: a saber, que un aumento en los flujos de salida a través de los bancos estatales llevaría a un aumento en el superávit de cuenta corriente reportado 7/

La intuición del BoP aquí pasa por errores: si el ajuste SAFE a los datos aduaneros (basado en su propia encuesta, que afirma ser independiente de la aduana) se establece para eliminar errores, más salidas registradas a través de la cuenta financiera oficial implica un mayor superávit de CA para mantener los errores en cero .. 8/

En resumen, el ajuste a la baja en la cuenta corriente v los datos aduaneros observados se ha reducido en los últimos meses, y ese es un factor que está elevando el superávit de la cuenta corriente reportado de China 9/

Y me pregunto si algún tipo de análisis detallado como este se incluirá en el informe del personal del FMI sobre China, o si simplemente informará sobre la línea oficial china ... 10/10