En av de mer irriterende aspektene ved Kinas betalingsbalansedata etter 2022 er at prognosen av betalingsbalansen krever at man forutsier justeringsfaktoren som SAFE anvender på tolldataene 1/ mange

Siden slutten av 2021 har det vært et gap mellom tollbalansen og BoP-varebalansen – ofte et stort ett! Men det gapet har forsvunnet i september og oktober 2025 ... 2/

Faktisk er gapet mellom råtolldataene og BoP-overskuddet over de siste 3 minuttene nå mindre enn 50 milliarder dollar på årlig basis – det er knapt nok til å klage på ... 3/

Når man ser på detaljene, er BoP-importen fortsatt litt høyere enn den burde vært* basert på gamle tolldata, siden den burde vært lavere (forsikring og frakt flyttes til tjenester) – men underrapporteringen av eksport versus toll har krympet 4/

Å bruke en mer sofistikert tilnærming som replikerer BoP-justeringen før 2021/22 viser dette godt – gapet per eksport beregnet med den gamle justeringen krymper 4/

Her blir det litt komplisert – forskjellen mellom den gamle SAFE-metodikken og den nye SAFE-metodikken er mitt estimat for «ekte» feil (jeg antar justeringen ble gjort for å eliminere rapporterte feil), og feilene faller derfor nå 5/

Og det er i vareoverskuddet i BoP-dataene sammenlignet med forrige sommer faktisk større enn økningen i tolldataene (400 milliarder mot 300 milliarder dollar) – og selv i BoP-dataene er vareoverskuddet nå 1 billion dollar ... 6/

Det reduserte BoP-gapet vs. toll er faktisk i samsvar med en av mine villere gamle teorier – nemlig at en økning i utstrømning gjennom delstatsbankene ville føre til en økning i det rapporterte overskuddet på driftsbalansen 7/

BoP-intuisjonen her går gjennom feil – hvis SAFE-justeringen av tolldataene (basert på sin egen undersøkelse, som den hevder er uavhengig av tollen) settes for å eliminere feil, innebærer mer registrerte utstrømninger gjennom den offisielle finanskontoen et større CA-overskudd for å holde feilene null .. 8/

Konklusjonen er at nedjusteringen i dataene for driftsbalanse versus observerte toller har krympet de siste månedene, og det er en faktor som trekker Kinas rapporterte CA-overskudd opp 9/

Og jeg lurer på om noen av disse detaljerte analysene vil komme med i IMFs rapport om Kina, eller om den bare vil rapportere om den offisielle kinesiske linjen ... 10/10