En av de mer irriterande aspekterna av Kinas betalningsbalansdata efter 2022 är att en prognos av bytesbalansen kräver att man förutspår den justeringsfaktor som SAFE tillämpar på tulldata 1/ många

Sedan slutet av 2021 har det funnits ett gap mellan tullbalansen och BoP:s varubalans – ofta ett stort sådant! Men det gapet försvann i september och oktober 2025 ... 2/

Faktum är att gapet mellan rådata från tullen och BoP-överskottet under de senaste 3 millisekunderna nu är mindre än 50 miljarder dollar på årsbasis – det räcker knappast för att klaga på ... 3/

Om man tittar på detaljerna är BoP-importen fortfarande lite högre än de borde vara* baserat på de gamla tulluppgifterna, eftersom de borde vara lägre (försäkring och frakt flyttas till tjänster) – men underredogörelsen för export jämfört med tull har krympt 4/

Att använda en mer sofistikerad metod som replikerar BoP-justeringen före 2021/22 visar detta tydligt – gapet mot export som beräknats med den gamla justeringen minskar 4/

Här blir det lite komplicerat – skillnaden mellan den gamla SAFE-metoden och den nya SAFE-metoden är min uppskattning av "sanna" fel (jag antar att justeringen gjordes för att eliminera rapporterade fel) och därför minskar felen nu 5/

Och det finns att varuöverskottet i BoP-data jämfört med förra sommaren faktiskt är större än ökningen i tulldata (400 miljarder mot 300 miljarder dollar) – och även i BoP-data är varuöverskottet nu 1 biljon dollar ... 6/

Den minskade BoP-gapet jämfört med tullar är faktiskt förenlig med en av mina vildare gamla teorier – nämligen att en ökning av utflöden genom delstatsbankerna skulle leda till en ökning av det rapporterade bytesbalansöverskottet 7/

BoP-intuitionen här går igenom fel – om SAFE-justeringen av tulldata (baserad på dess egen undersökning, som påstår är oberoende av tullen) är inställd för att eliminera fel, innebär fler registrerade utflöden via det officiella finansiella kontot ett större CA-överskott för att hålla felen noll .. 8/

Slutsatsen – nedjusteringen i bytesbalansen jämfört med observerade tulldata har krympt de senaste månaderna, och det är en faktor som drar upp Kinas rapporterade CA-överskott 9/

Och jag undrar om någon av denna typ av detaljerad analys kommer att finnas med i IMF:s personalrapport om Kina, eller om den bara kommer att rapportera om den officiella kinesiska linjen ... 10/10