На ринку, де домінують фундаментальні показники, такому як американські акції, коли знаходиться велика вершина? Ми часто бачимо на рисунку 1 думку про те, що «це вже багато людей, а логіка, сформована наверху», на перший погляд здається дуже розумною, але насправді вона дуже вводить в оману. Тут ми ігноруємо відмінності між ринком, що базується на фундаментальних показниках, і ринком, де домінує капітал, керованим емоціями: 1. На ринку, де домінують фундаментальні показники, великий верх з'явиться лише у двох ситуаціях: 1) промисловий наратив як основна лінія ринку зруйнувався і зламався, а з 2000 року перший раз з'явився – це великий крах 00-річної бульбашки акцій технологічних компаній, про яку всі часто згадують, і багато людей також порівнюють її зараз з тим часом, але ігноруючи, наскільки міцні основи сьогоднішніх великих технологічних компаній, десятки мільярдів доларів доходу щокварталу, десятки мільярдів доларів прибутку та змінні співвідношення ціна-прибуток не можуть наздогнати рівень оцінки. 2) відбулися величезні макрокризи, такі як китайсько-американська торгова війна з жовтня по 18 грудня і закінчення останнього циклу підвищення процентних ставок; суперпаніка, спричинена чорним лебедем, який поширився світом у березні 20 року; 22-річний інфляційний вибух приніс найшвидші темпи підвищення процентних ставок майже за 40 років; а також наслідки глобальної торговельної війни, розпочатої Трампом у лютому та квітні цього року. З тих пір, як я написав Твіттер, я двічі на великому рівні вивів: 22 січня Наприкінці 25 січня Починаючи з 00 року, в американських акціях відбулося кілька коригувань на великому рівні, одне з яких було викликано розривом фундаментальних показників, а інші п'ять - впливом макрокризи. Тому, якщо ви не бачите макрокризи, або якщо є велика проблема в фундаментальних показниках галузі, то ви не можете сказати, що це велика вершина. 2. На ринку, де домінують фундаментальні принципи, ми повинні звертати пильну увагу на прогрес галузі та збільшення продуктивності, а не на інші. Тут в минулому році З точки зору торгівлі, ви можете поглянути на технічний аналіз, щоб побачити приплив і відтік коштів; Але з інвестиційної точки зору, якщо цикл довший, ви повинні подивитися на фундаментальні показники на фондовому ринку США. Перед цим сезоном прибутків я бачив, як багато людей говорили, що імпульс великих технологій згас і не може піднятися, просто дивлячись на технічну сторону, і K-лінія дійсно така, але ігнорування фундаментальних показників зіграло абсолютну провідну роль, і висхідний імпульс фінансового звіту повернувся, щоб перевершити очікування. Ось лише деякі з них: 1) Ринок був шокований очікуванням $500 млрд виручки в найближчі п'ять кварталів 2) Google перестрибнув з акцій, пошкоджених штучним інтелектом у першій половині року, до акцій бенефіціара штучного інтелекту. 3) Amazon, найбільш мовчазний технологічний гігант цього року, представив свій найкращий звіт про прибутки за останні квартали Як згадувалося раніше, найбільше значення сезону прибутків полягає в тому, щоб дати ринку визначити, чи не зріс попередній тренд занадто сильно або недостатньо. Очевидно, що цього разу ринок визнав, що недостатньо піднявся. Принаймні з точки зору цих великих наук, оцінка, яку їм дає ринок, не перевищила темпи зростання, що насправді цілком обґрунтовано. 3. Коли ми скажемо, що на фондовому ринку США відбудеться коригування вище середнього рівня? Як згадувалося раніше, за останні 25 років цього року відбулося шість масштабних коригувань, одне з яких полягало в тому, що ціна акцій значно перевищила фундаментальні показники, а інші п'ять були макрошоками. Так буде і в майбутньому, і майбутнє масштабне коригування американських акцій має відбутися за двох обставин: 1) Існує проблема з фундаментальними показниками галузі, а показники далеко не відповідають очікуванням ринку. Якщо половина звітів про прибутки великих технологічних компаній не відповідає ринковим очікуванням у фінансовому звіті, це означає, що фундаментальні показники діяльності більше не можуть підтримувати занадто просунуті очікування ринку. Швидше за все, це призведе до хвилі коригувань 2) Макровплив...