في سوق تهيمن عليه الأسس الأساسية مثل الأسهم الأمريكية ، متى تكون القمة الكبيرة؟ غالبا ما نرى وجهة النظر في الشكل 1 القائلة بأن "هناك بالفعل الكثير من الناس ، والمنطق الذي تشكل في الأعلى" يبدو معقولا جدا للوهلة الأولى ، لكنه في الواقع مضلل للغاية. هنا نتجاهل الاختلافات بين السوق التي تقودها الأساسيات والسوق الذي يهيمن عليه رأس المال بالعاطفة: 1. في سوق تهيمن عليه الأساسيات ، ستظهر القمة الكبيرة فقط في حالتين: 1) انهار السرد الصناعي كخط رئيسي للسوق وانهار ، ومنذ عام 2000 ، ظهر الأول مرة واحدة هو الانهيار الكبير لفقاعة أسهم التكنولوجيا التي استمرت 00 عام والتي يذكرها الجميع في كثير من الأحيان ، وكثير من الناس يقارنوها أيضا الآن مع ذلك الوقت ، ولكن تجاهل مدى صلابة أساسيات شركات التكنولوجيا الكبرى اليوم ، وعشرات المليارات من الدولارات من الإيرادات كل ثلاثة أشهر ، وعشرات المليارات من الدولارات من الأرباح ، ونسب السعر إلى الأرباح المتدحرجة لا يمكن أن تلحق بمستوى التقييم. 2) كانت هناك أزمات كلية ضخمة ، مثل الحرب التجارية الصينية الأمريكية من أكتوبر إلى 18 ديسمبر ونهاية دورة رفع أسعار الفائدة الأخيرة. الذعر الفائق الذي أحدثته البجعة السوداء التي انتشرت في جميع أنحاء العالم في 20 مارس ؛ جلب انفجار التضخم الذي استمر 22 عاما أسرع وتيرة لرفع أسعار الفائدة منذ ما يقرب من 40 عاما. وتأثير الحرب التجارية العالمية التي أطلقها ترامب في فبراير وأبريل من هذا العام. منذ أن كتبت Twitter ، استنتجت مرتين على مستوى كبير: 22 يناير في نهاية 25 يناير منذ 00 ، كانت هناك العديد من التعديلات الكبيرة في الأسهم الأمريكية ، أحدها ناتج عن تمزق الأساسيات ، والخمسة الأخرى ناتجة عن تأثير الأزمة الكلية. لذلك إذا كنت لا ترى أزمة كلية ، أو إذا كانت هناك مشكلة كبيرة في أساسيات الصناعة ، فلا يمكنك القول إنها قمة كبيرة. 2. في سوق يهيمن عليه الأساسيون ، يجب أن نولي اهتماما وثيقا لتقدم الصناعة وزيادة الأداء ، وليس غيرها. هنا العام الماضي من منظور التداول ، يمكنك إلقاء نظرة على التحليل الفني لمعرفة تدفق الأموال إلى الداخل والخارج ؛ ولكن من منظور الاستثمار ، إذا كانت الدورة أطول ، فعليك أن تنظر إلى الأساسيات في سوق الأسهم الأمريكية. قبل موسم الأرباح هذا ، رأيت الكثير من الناس يقولون إن زخم التكنولوجيا الكبيرة قد تلاشى ولا يمكن أن يرتفع ، فقط بالنظر إلى الجانب الفني وخط K هو الحال بالفعل ، لكن تجاهل الأساسيات لعب دورا رائدا مطلقا ، وعاد الزخم التصاعدي للتقرير المالي ليتجاوز التوقعات. على سبيل المثال لا الحصر: 1) صدم السوق بتوقع إيرادات بقيمة 500 مليار دولار في الأرباع الخمسة المقبلة 2) قفزت Google من سهم تالف من الذكاء الاصطناعي في النصف الأول من العام إلى سهم مستفيد من الذكاء الاصطناعي. 3) قدمت أمازون ، عملاق التكنولوجيا الأكثر صمتا هذا العام ، أفضل تقرير أرباح لها في الأرباع الأخيرة كما ذكرنا سابقا ، فإن أكبر أهمية لموسم الأرباح هي السماح للسوق بتحديد ما إذا كان الاتجاه السابق قد ارتفع كثيرا أم لا بما فيه الكفاية. من الواضح أن السوق هذه المرة أدرك أنه لم يرتفع بما فيه الكفاية. على الأقل من منظور هذه العلوم الكبيرة ، فإن التقييم الذي قدمه لها السوق لم يتجاوز معدل النمو ، وهو في الواقع معقول جدا. 3. متى سنقول أنه سيكون هناك تعديل فوق المستوى المتوسط في سوق الأسهم الأمريكية؟ كما ذكرنا سابقا ، كانت هناك ستة تعديلات واسعة النطاق في السنوات ال 25 الماضية هذا العام ، أحدها هو أن سعر السهم تجاوز الأساسيات بكثير ، والخمسة الأخرى كانت صدمات كبيرة. لا يزال هذا هو الحال في المستقبل ، ويجب أن يحدث التعديل المستقبلي على نطاق واسع للأسهم الأمريكية في ظل ظالتين: 1) هناك مشكلة في أساسيات الصناعة ، والأداء بعيد كل البعد عن مواكبة توقعات السوق. إذا كانت نصف تقارير أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى أقل من توقعات السوق في التقرير المالي ، فهذا يعني أن أساسيات الأداء لم تعد قادرة على دعم توقعات السوق المتقدمة للغاية. من المحتمل أن يؤدي إلى موجة من التعديلات 2) التأثير الكلي...