Когда же на рынке акций США, где доминируют фундаментальные факторы, наступит большой пик? Мы часто видим мнение, как на рисунке 1, что "уже шумно, логика формирования пика". На первый взгляд это кажется разумным, но на самом деле это очень вводит в заблуждение. Здесь игнорируются различия между рынком, где доминируют фундаментальные факторы, и рынком, где доминируют эмоции и денежные потоки: 1. На рынке, где доминируют фундаментальные факторы, большой пик может возникнуть только в двух случаях: 1) Когда основная нарративная линия рынка рушится, с 2000 года это происходило один раз, когда произошел большой крах пузыря интернет-компаний в 2000 году. Многие сравнивают нынешнюю ситуацию с той, но игнорируют, насколько прочны фундаментальные показатели крупных технологических компаний сегодня, с доходами в сотни миллиардов долларов каждый квартал и прибылью в десятки миллиардов долларов, текущие коэффициенты P/E не успевают за уровнем оценки. 2) Когда возникает огромный макроэкономический кризис, как в октябре-декабре 2018 года во время торговой войны между США и Китаем и в конце предыдущего цикла повышения процентных ставок; Март 2020 года, когда пандемия охватила мир, вызвав огромную панику; 2022 год, когда инфляция достигла рекордных уровней, что привело к самым быстрым темпам повышения процентных ставок за почти сорок лет; И в этом году, с февраля по апрель, когда началась глобальная торговая война, инициированная Трампом. С тех пор как я начал писать в Твиттере, я дважды делал крупные прогнозы: Январь 2022 года Конец января 2025 года С 2000 года на рынке акций США произошло несколько крупных корректировок, одна из которых была вызвана разрушением фундаментальных факторов, остальные пять были вызваны макроэкономическими кризисами. Поэтому, если вы не видите большого макроэкономического кризиса или серьезных проблем с фундаментальными показателями отрасли, то говорить о большом пике сложно. 2. На рынке, где доминируют фундаментальные факторы, необходимо внимательно следить за развитием отрасли и ростом прибыли, а не за чем-то другим. В прошлом году здесь С точки зрения торговли можно смотреть на технический анализ и движение капитала; но если рассматривать с точки зрения инвестиций, то в долгосрочной перспективе на рынке акций США нужно смотреть на фундаментальные показатели. Перед этим сезоном отчетности я заметил, что многие говорят, что динамика крупных технологий ослабла и они не могут расти, и с точки зрения технического анализа и графиков это действительно так, но игнорируется, что фундаментальные показатели играют абсолютную доминирующую роль, и после выхода отчетов динамика снова вернулась. Приведу несколько примеров: 1) На конференции разработчиков NVIDIA, основатель компании заявил, что в будущем за пять кварталов они смогут получить 500 миллиардов долларов выручки, рынок был потрясен. 2) Google из акций, пострадавших от ИИ в первой половине года, резко стал акцией, выигравшей от ИИ. 3) Тихий технологический гигант Amazon в этом году представил свои лучшие отчеты за последние несколько кварталов. Ранее я упоминал, что главное значение сезона отчетности заключается в том, чтобы позволить рынку определить, были ли предыдущие движения слишком высокими или недостаточными. Очевидно, что на этот раз рынок осознал, что недостаточно вырос. По крайней мере, с точки зрения этих крупных технологий, оценки, которые рынок им дал, не превышают уровень роста, что на самом деле довольно разумно. 3. Когда же мы можем сказать, что на рынке акций США произойдет среднеуровневая коррекция? Как уже упоминалось, в этом году произошло шесть крупных коррекций за двадцать пять лет, одна из которых была вызвана тем, что цены акций значительно превысили фундаментальные показатели, остальные пять были вызваны крупными макроэкономическими шоками. В будущем это останется так, крупные коррекции на рынке акций США должны произойти в двух случаях: 1) Если возникнут проблемы с фундаментальными показателями отрасли, и прибыль значительно не соответствует ожиданиям рынка. Если в какой-то отчетности половина крупных технологических компаний не оправдает ожидания рынка, это будет означать, что фундаментальные показатели прибыли не могут поддерживать слишком оптимистичные ожидания рынка. Это может привести к волне коррекции. 2) Макроэкономические шоки....