Я заметил много обсуждений на X о "пиковом цикле" и о том, как экономика выглядит на поздней стадии цикла. Поэтому я хотел бы обсудить это напрямую и поделиться несколькими своими мыслями... Это из публикации MIT от 21 августа: Классическая поздняя стадия экономики обычно включает все следующие компоненты: ✅ Настроение в производственном секторе экстремальное (подумайте об ISM ~60) ✅ Настроение в сфере услуг экстремальное ✅ Настроение среди строителей домов экстремальное ✅ Уровень потребительской уверенности высокий ✅ Уровень уверенности работников высокий (резкое увеличение уровня увольнений по JOLTS) ✅ Настроение инвесторов очень оптимистичное ✅ Уровень уверенности малого бизнеса высокий ✅ Количество вакансий и планы по найму растут ✅ Данные о зарплатах и опросы показывают ускорение роста зарплат ✅ Уровень уверенности CEO высокий, и капитальные вложения растут Теперь, я мог бы добавить больше к этому, но когда вы оцените все эти показатели и превратите их в единую временную серию, вот что вы получите (график 1). Используя данные из ISM, NAHB, NFIB, BLS, AAII, The Conference Board и т.д., настроение в США, когда его рассматривать как целостную картину, остается очень сдержанным. Мы даже близко не находимся к эйфорическим уровням, которые мы видим в конце бизнес-цикла, когда все перечисленное выше достигает крайностей. Пиковый цикл — это когда ISM падает с 60+ до ниже 50, запасы распускаются, а спрос охлаждается. Спрос и предложение восстанавливаются, инфляционное давление ослабевает, и цикл в конечном итоге восстанавливается после замедления или рецессии — в основном в зависимости от того, насколько финансовые условия ужесточились в течение цикла, особенно в конце, когда центральные банки повышают ставки и изымают ликвидность. Однако, основываясь на этом полном наборе индикаторов, данные указывают на нечто совершенно иное. Это не похоже на экономику на поздней стадии выше тренда. Это больше похоже на экономику на ранней стадии, пытающуюся набрать обороты. Еще один действительно важный фактор, и ключевая причина, по которой мы считаем, что как ISM, так и этот композитный индекс настроения будут расти в этом году и в 2026 году, — это огромный масштаб смягчения центрального банка через снижение ставок. Сейчас почти 90% центральных банков снижают ставки. Это необычно, и с точки зрения будущего это огромный попутный ветер для бизнес-цикла (график 2). По моему плану, время начинать говорить о позднем цикле — это когда бирюзовая линия начинает падать, когда центральные банки начинают повышать ставки, чтобы замедлить рост. Даже тогда обычно проходит девять месяцев, прежде чем более высокие ставки повлияют на реальную экономику....