Vom vorbi despre @ForwardGuidance mâine, dar părerea mea despre FOMC este următoarea. Powell părea să joace jocuri politice / postură / CYA în jurul verbiajului din decembrie, posibil pentru a comunica cu administratorul pentru a redeschide guvernul. Aproape că s-a simțit ca o amenințare că, dacă nu există date (din cauza închiderii continue a guvernului), atunci nu va exista o reducere în decembrie și piața a fost pentru scurt timp dezamăgită de această incertitudine. Reacția imediată a avut sens, având în vedere că este destul de anormal să-l auzi pe Powell comentând prețurile pieței atât de specific, deoarece se abține întotdeauna de la a face acest lucru și spune că nu va comenta prețurile pieței. Ceea ce deduceți din asta depinde de dvs., dar, în plus, cred că piața ar fi putut fi surprinsă de ceea ce cred că este o funcție incorectă de reacție a Fed la închiderea guvernului. Nu există niciun scenariu în care economia să fie mai puternică din cauza închiderii și, dacă evidențiază riscurile continue de scădere a pieței muncii, nu există un caz grozav de făcut pentru a se abate de la traiectoria lor din septembrie. În cele din urmă, cred că vor redeschide guvernul în următoarele săptămâni, așa că vor exista date și este probabil să arate că inflația va scădea în următoarele câteva luni și piața muncii își va continua calea de slăbire, iar Trump face înțelegeri care probabil vor reduce tarifele, ceea ce îi aduce și puncte de brownie cu FOMC. Una peste alta, cred că reducerea din decembrie este încă destul de probabilă. În plus, în urmă cu doar o săptămână sau două, piața nu se aștepta ca QT să se încheie atât de curând, iar astăzi Powell a mers atât de departe încât a discutat despre următorul pas în acest proces fiind o revenire la creșterea bilanțului. Aceste evoluții sunt cu siguranță pozitive din punct de vedere al lichidității, chiar dacă reinvestirea MBS și achizițiile viitoare vor fi în totalitate sau predominant facturi. În cele din urmă, Trezoreria va decide compoziția emisiunii sale de datorie și a folosit ATI pentru a sprijini piețele de mai mulți ani. Dacă Fed cumpără mai multe obligațiuni și Trezoreria înclină mai multe emisiuni către obligațiuni față de obligațiuni cu durată lungă, acesta este efectiv același impact al QE care elimină durata obligațiunilor de pe piață. Mandatul lui Powell ca președinte se încheie în 6 luni, iar succesorul său va fi cunoscut și mai devreme, creând o situație de președinte al Fed din umbră. Rămâne clar pentru toată lumea și pentru piață că noul președinte va fi prietenos și va ajuta la realizarea agendei administratorului. Având în vedere toate cele de mai sus, este dificil pentru mine să descriu un caz bear al activelor de risc bazat pe dinamica lichidității, deoarece toate semnele indică continuarea masajului pentru a susține piețele.

A sosit ziua FOMC unde, de obicei, nu vom afla nimic nou de la Powell. Sfârșitul QT de către Fed a fost deja dezvăluit strategilor marilor bănci și WSJ, vor reduce la următoarele două întâlniri pentru a rămâne în concordanță cu stratul de puncte din septembrie și așteptările pieței și vor continua să acorde prioritate susținerii creșterii, evitând în același timp recunoașterea publică a faptului că ținta lor de inflație s-a mutat la ~3%. Câteva ore mai târziu, Trump își va promova întâlnirea cu Xi ca fiind cea mai de succes și importantă întâlnire pe care a avut-o vreodată un președinte american. Se va discuta despre o mare înțelegere care poate oferi acum certitudine corporațiilor și consumatorilor la nivel global. După aceasta, riscul de eveniment scade semnificativ la sfârșitul anului. Este extrem de dificil să te temi de un sperietor de piață când randamentele obligațiunilor corporative sunt la minime de 3,5 ani, ratele ipotecare sunt la minime de 3,5 ani, petrolul este la minime de 4,5 ani, Fed taie în 4/5 ședințe consecutive și pune capăt QT, cheltuielile pentru deficitul fiscal sunt încă în plină desfășurare și stimulentele OBBA plus alte măsuri de stimulare din anul electoral încep în trimestrul viitor. Următoarele trimestre vor aminti probabil tuturor de ce Trump și-a primit porecla de președinte Pump.