Apenas o seu lembrete diário de que as ações são caras. Para colocar isso no contexto da minha recente publicação "Fee Fi FOUR Umm...", especificamente a discussão sobre o retorno esperado em torno da FISV, a diferença entre um retorno anualizado de longo prazo esperado de 20% em uma ação comum e um de 10% é logarítmica. O preço do retorno de 20% pode ser 4x vezes o preço do retorno esperado de 10% e 8x o preço do retorno esperado de 8%. Isso também explica por que os investidores de valor parecem idiotas por longos períodos. Quando uma ação negociada ao preço do retorno esperado de 8% ($160) cai para o preço do retorno de 10% ($93), ela cai 42% e todos assumem que algo está quebrado. Para chegar ao preço de 15% ($38), precisa cair 76% daquele nível de $160. Nesse ponto, o negócio está sendo tratado como terminal. O preço de 20% é apenas onde todos querem desistir e ir para casa. E só vemos isso de forma generalizada quando todos estão realmente desistindo e indo para casa - como no fundo de 2008-2009 e na segunda metade de 2002. O início de 2020 durante a COVID chegou perto, mas não como isso. Faz muito, muito tempo desde que chegou a esse ponto. Os investidores de valor pareceram idiotas por muito, muito tempo. Ajuste o PE corretamente para SBC, Depreciação, Amortização, Arrendamentos Fixos/Capitais, etc., e fica pior.