Solo un promemoria quotidiano che le azioni sono costose. Per metterlo nel contesto del mio recente post “Fee Fi FOUR Umm…”, specificamente la discussione sul rendimento atteso riguardante FISV, la differenza tra un rendimento annualizzato atteso a lungo termine del 20% su un'azione comune e uno del 10% è logaritmica. Il prezzo del rendimento del 20% può essere 4 volte il prezzo del rendimento atteso del 10% e 8 volte il prezzo del rendimento atteso dell'8%. Questo spiega anche perché gli investitori di valore sembrano idioti per periodi prolungati. Quando un'azione che scambia al prezzo del rendimento atteso dell'8% ($160) scende al prezzo del rendimento del 10% ($93), è giù del 42% e tutti presumono che ci sia qualcosa che non va. Per arrivare al prezzo del 15% ($38), deve scendere del 76% da quel livello di $160. A quel punto, l'azienda viene trattata come terminale. Il prezzo del 20% è semplicemente dove tutti vogliono arrendersi e tornare a casa. E vediamo questo in modo diffuso solo quando tutti si stanno effettivamente arrendendo e tornando a casa - come nel minimo del 2008-2009 e nella seconda metà del 2002. All'inizio del 2020, durante il COVID, ci siamo avvicinati, ma non come allora. È passato molto, molto tempo da quando è stato così. Gli investitori di valore sono sembrati idioti per molto, molto tempo. Regola correttamente il PE per SBC, Ammortamento, Ammortamento, Leasing Fissi/Capitale, ecc., e diventa peggio.