Po prostu przypomnienie, że akcje są drogie. Aby umieścić to w kontekście mojego ostatniego posta „Fee Fi FOUR Umm…”, a konkretnie dyskusji na temat oczekiwanej stopy zwrotu dotyczącej FISV, różnica między 20% oczekiwaną roczną stopą zwrotu na akcjach zwykłych a 10% jest logarytmiczna. Cena przy 20% zwrocie może być 4 razy wyższa niż cena przy 10% oczekiwanej stopie zwrotu i 8 razy wyższa niż przy 8% oczekiwanej stopie zwrotu. To również wyjaśnia, dlaczego inwestorzy wartościowi wyglądają na idiotów przez dłuższy czas. Kiedy akcja handlująca po cenie przy 8% oczekiwanej stopie zwrotu (160 USD) spada do ceny przy 10% stopie zwrotu (93 USD), spada o 42% i wszyscy zakładają, że coś jest nie tak. Aby osiągnąć cenę 15% (38 USD), musi spaść o 76% z poziomu 160 USD. W tym momencie biznes jest traktowany jako terminalny. Cena 20% to po prostu moment, w którym wszyscy chcą się poddać i wrócić do domu. I widzimy to w jakikolwiek powszechny sposób tylko wtedy, gdy wszyscy rzeczywiście się poddają i wracają do domu - jak na dnie w latach 2008-2009 i w drugiej połowie 2002 roku. Na początku 2020 roku, na początku COVID, było blisko, ale nie tak. Minęło bardzo, bardzo dużo czasu, odkąd tak się działo. Inwestorzy wartościowi wyglądali na idiotów przez bardzo, bardzo długi czas. Poprawnie dostosuj PE do SBC, Amortyzacji, Amortyzacji, Wynajmu stałego/kapitałowego itd., a sytuacja staje się gorsza.