株価が高いという日々のリマインダーです。 最近の「Fee Fi FOUR えっと...」の文脈で言うと、特にFISVをめぐる期待収益率の議論以降、普通株の20%の期待年率長期収益率と10%の期待収益率の差は対数的です。20%のリターン価格は、期待リターン価格の10倍の4倍、期待リターンの8倍にあたります。 これがバリュー投資家が長期間馬鹿に見える理由も説明しています。8%の期待リターン価格($160)で取引されている株が10%のリターンプライ($93)に下がると、42%下落し、誰もが何かが壊れたと思い込みます。15%の価格(38ドル)に達するには、その160ドルの水準から76%下がる必要があります。その時点で、そのビジネスはターミナルとして扱われます。20%の価格は、みんなが諦めて帰りたくなるようなものです。そして、それが広く見られるのは、実際に全員が諦めて帰宅しているときだけです。例えば2008年から2009年の底辺や2002年後半のように。2020年のCOVID初期はもう少し近かったですが、そこまでではありませんでした。ああなってからずいぶん長い時間が経ちました。 バリュー投資家は長い間、馬鹿みたいに見えてきました。SBC、減価償却、償却、固定・資本リースなどを正しく調整すると、状況は悪化します。