Doar reamintirea ta zilnică că acțiunile sunt scumpe. Ca să o pun în contextul recentului meu "Fee Fi FOUR, um..." în special discuția despre randamentul așteptat legat de FISV, diferența dintre un randament anualizat pe termen lung de 20% pentru o acțiune ordinară și unul de 10% este logaritmică. Prețul de randament de 20% poate fi de 4 ori prețul așteptat de returnare de 10% și de 8 ori randamentul așteptat. Acest lucru explică și de ce investitorii în valoare par idioți pentru perioade îndelungate. Când o acțiune tranzacționată la prețul de randament așteptat de 8% (160 $) scade la prețul de randament de 10% (93 $), scade cu 42% și toată lumea presupune că ceva este stricat. Pentru a ajunge la prețul de 15% (38 de dolari), trebuie să scadă cu 76% de la nivelul de 160 de dolari. În acel moment, afacerea este tratată ca o problemă terminală. Prețul de 20% este exact locul unde toată lumea vrea să renunțe și să se întoarcă acasă. Și vedem asta pe scară largă doar când toată lumea chiar renunță și pleacă acasă – ca la scăderea din 2008-2009 și a doua jumătate a lui 2002. 2020, la începutul pandemiei COVID, s-a apropiat, dar nu așa. A trecut foarte, mult timp de când a ajuns așa. Investitorii în valoare au părut idioți foarte, foarte mult timp. Dacă ajustezi corect PE pentru SBC, Amortizare, Amortizare, Închirieri Fixe/Capital etc., situația se înrăutățește.