A IA é a terceira escalada da NVIDIA numa ladeira íngreme. Primeiro veio o gaming no final da década de 2010. Depois a criptomoeda. Agora a inteligência artificial. Cada onda impulsionou o crescimento da receita acima de 50% e, com isso, os índices P/E dispararam. Os índices P/E subiram antes que o crescimento da receita se materializasse. Há um desfasamento de quatro trimestres entre o índice P/E e o crescimento da receita TTM. Quando você adianta o crescimento da receita em um ano, a correlação com o P/E salta para 0,80. Os investidores compram ações com base em onde acham que a empresa está indo, não onde esteve. Um alto P/E hoje reflete expectativas de forte crescimento da receita amanhã. Durante a escalada da NVIDIA em cada onda, o P/E e o crescimento futuro movem-se em sincronia. Mas veja o que acontece nos picos. No final de cada boom, a correlação colapsa, caindo para zero ou até se tornando negativa. O P/E permanece elevado enquanto o crescimento da receita despenca. O mercado é lento para reavaliar. Este é o padrão: durante a ascensão, o P/E e o crescimento estão intimamente ligados. No pico, eles se desacoplam. Um alto P/E persiste à medida que o crescimento se dissipa. A onda de IA de hoje está surfando na mesma meseta. A correlação permanece acima dos níveis históricos. O ritmo rápido de fechamento de negócios e as taxas explosivas de crescimento da inferência sugerem que esta montanha-russa continuará.