الذكاء الاصطناعي هو الصعود الثالث ل NVIDIA على منحدر شديد الانحدار. جاءت الألعاب أولا في أواخر العقد الثاني من الألفية. ثم العملات الرقمية. والآن الذكاء الاصطناعي. كل موجة دفعت نمو الإيرادات إلى أكثر من 50٪، ومع ذلك، ارتفعت نسب السعر إلى الأرباح. ارتفعت نسب السعر إلى الأرباح قبل أن يتحقق نمو الإيرادات. هناك تعويض لمدة أربعة أرباع بين نسبة السعر إلى الأرباح ونمو إيرادات الميل المؤقت (TTM). عندما تدفع نمو الإيرادات إلى الأمام بسنة واحدة، يقفز الارتباط مع نسبة السعر إلى الأرباح إلى 0.80. يشتري المستثمرون الأسهم بناء على الاتجاه الذي يعتقدون أن الشركة تتجه إليه، وليس على أين كانت من قبل. يعكس ارتفاع نسبة السعر إلى الأرباح اليوم توقعات نمو قوي في الإيرادات غدا. خلال صعود NVIDIA في كل موجة، يتحرك سعر السعر إلى الأرباح والنمو المستقبلي بتناغم. لكن انظر إلى ما يحدث عند القمم. في نهاية كل طفرة، ينهار الارتباط، وينخفض إلى الصفر أو حتى يتحول إلى سالب. يبقى السعر إلى الأرباح مرتفعا بينما ينخفض نمو الإيرادات بشكل حاد. السوق بطيء في إعادة التسعير. هذا هو النمط: خلال الصعود، يكون P/E والنمو مرتبطين ارتباطا وثيقا. في الذروة، ينفصلان. يستمر معدل السعر إلى الربح المرتفع مع تلاشي النمو. موجة الذكاء الاصطناعي اليوم تسير على نفس الميسا. ولا يزال الارتباط فوق المستويات التاريخية. تشير وتيرة إبرام الصفقات السريعة ومعدلات النمو المتفجرة في الاستدلال إلى أن هذه الرحلة المتقلبة ستستمر.