AI是NVIDIA第三次攀登陡峭的坡道。 首先是在2010年代末的游戏。 然后是加密货币。 现在是人工智能。 每一波都推动了收入增长超过50%，随之而来的是市盈率的飙升。市盈率在收入增长显现之前就已经上升。 市盈率与TTM收入增长之间存在四个季度的滞后。当你将收入增长提前一年时，市盈率与收入增长的相关性跃升至0.80。 投资者购买股票是基于他们认为公司未来的发展方向，而不是公司过去的表现。今天的高市盈率反映了对明天强劲收入增长的预期。在NVIDIA每次攀登的过程中，市盈率与未来增长是同步的。 但看看在高峰时发生了什么。 在每次繁荣的结束时，相关性崩溃，降至零甚至变为负值。市盈率保持高位，而收入增长暴跌。市场对重新定价反应缓慢。 这就是模式：在上升期间，市盈率与增长紧密相连。在高峰时，它们脱钩。高市盈率在增长消退时持续存在。 今天的AI浪潮正骑在同一高原上。相关性仍高于历史水平。快速的交易速度和爆炸性的推理增长率表明，这场过山车之旅将继续。