***Tweet MSTR*** La maggior parte delle persone non capisce ancora da dove Saylor prenda i soldi quando acquista $BTC. Non sta seduto su un mucchio di contante che sta "distribuendo strategicamente". Quando acquista $BTC, significa che ha appena venduto qualcos'altro. Questa cosa che sta vendendo può essere: - Le azioni ordinarie $MSTR => cioè emette nuove azioni e le vende immediatamente sul mercato ("ATM" = offerta a mercato) - Oppure una delle sue 4 azioni privilegiate (STRF, STRC, STRK, STRD) => stesso meccanismo, emette nuove azioni e le vende sul mercato. Ancora una volta, questo significa che NON sta cercando di temporizzare la coppia BTCUSD. L'unica cosa che sta facendo è vendere questi strumenti quando sembra "accretivo" per lui, e nella misura in cui il mercato/domanda gli permetterà di eseguire. Quindi, ecco i suoi vincoli per i 2 diversi tipi di strumenti: - $MSTR => quando sta vendendo MSTR per comprare BTC, non sta temporizzando la coppia BTC/USD ma la coppia MSTR/BTC. Vuole vendere MSTR quando il premio mNAV è "alto", e utilizzerà questo leva molto meno quando il premio mNAV è "basso". Finché il mNAV è sopra 1, è tecnicamente accretivo (in termini di BTC per azione) vendere MSTR per comprare BTC, ma è sempre meno accretivo man mano che si avvicina a 1. In questo momento il premio mNAV (completamente diluito) è intorno a 1.3x-1.4x, quindi non utilizza troppo questa leva. - Azioni privilegiate => queste possono essere considerate grossomodo come strumenti di debito. Le venderà quando considera che i costi di prestito di quel debito sono bassi. Più alto è il prezzo di queste azioni privilegiate, più bassi sono i costi di prestito. Se $STRK arriva a $130, emetterà e venderà sicuramente molte azioni STRK, ma a $89, come adesso, è meno interessante, quindi non raccoglierà molto con questo. Il secondo vincolo sulle azioni privilegiate è che hanno un volume di scambi giornaliero e una liquidità MOLTO inferiori rispetto alle azioni ordinarie MSTR, quindi anche se il loro prezzo fosse "alto" (cioè debito economico), Saylor sarebbe comunque vincolato in termini di dimensione che può raccogliere settimanalmente. Utilizzare l'ATM sulle azioni ordinarie $MSTR gli consente di raccogliere molto più contante per comprare $BTC rispetto all'utilizzo dell'ATM sulle azioni privilegiate, quindi ogni settimana in cui NON utilizza l'ATM su MSTR è una settimana in cui acquisterà solo una quantità molto piccola di BTC. Ha completamente smesso di vendere azioni MSTR nelle ultime 3 settimane, motivo per cui i suoi ultimi 3 acquisti sono stati così piccoli. Potrebbe facilmente raccogliere $500M in una settimana vendendo MSTR per comprare più BTC, ma ciò metterebbe pressione sul rapporto MSTR/BTC, e non vuole farlo quando il mNAV è così "basso"....