Tweet MSTR*** Kebanyakan orang masih tidak mengerti dari mana Saylor mendapatkan uangnya ketika dia membeli $BTC Dia tidak duduk di atas tumpukan uang tunai yang dia "sebarkan secara strategis". Ketika dia membeli $BTC, itu berarti dia baru saja menjual sesuatu yang lain. Benda yang dia jual ini bisa berupa : - Saham biasa $MSTR => yaitu dia menerbitkan saham baru dan segera menjualnya ke pasar ("ATM" = penawaran di pasar) - Atau salah satu dari 4 saham preferennya (STRF, STRC, STRK, STRD) => mekanisme yang sama, dia menerbitkan saham baru dan menjualnya di pasar Sekali lagi, ini berarti bahwa dia TIDAK mencoba mengatur waktu pasangan BTCUSD. Satu-satunya hal yang dia lakukan adalah menjual instrumen ini ketika tampaknya "bertambah" baginya, dan dalam kapasitas bahwa pasar/permintaan akan MEMUNGKINKAN dia untuk mengeksekusi. Jadi, berikut adalah kendalanya untuk 2 jenis instrumen yang berbeda : - $MSTR => ketika dia menjual MSTR untuk membeli BTC, dia tidak mengatur waktu pasangan BTC/USD tetapi pasangan MSTR/BTC. Dia ingin menjual MSTR ketika premi mNAV "tinggi", dan dia akan menggunakan tuas ini jauh lebih sedikit ketika premi mNAV "rendah". Selama mNAV di atas 1, secara teknis akan bertambah (dalam hal BTC per saham) untuk menjual MSTR untuk membeli BTC, tetapi semakin sedikit semakin meningkat semakin dekat dengan 1. Saat ini premi mNAV (diencerkan sepenuhnya) sekitar 1.3x-1.4x sehingga dia tidak terlalu banyak menggunakan tuas ini. - Saham preferen => ini dapat dianggap secara kasar sebagai instrumen utang. Dia akan menjualnya ketika dia menganggap bahwa biaya pinjaman dari utang itu rendah. Semakin tinggi harga saham preferen ini, semakin rendah biaya pinjaman. Jika $STRK mencapai $130, dia pasti akan menerbitkan dan menjual banyak saham STARK, tetapi dengan harga $89, seperti saat ini, itu kurang menarik sehingga dia tidak akan mengumpulkan banyak dengan itu. Kendala kedua pada prefs adalah bahwa mereka memiliki volume perdagangan harian dan likuiditas yang JAUH lebih sedikit daripada MSTR saham biasa, jadi bahkan jika harga mereka "tinggi" (yaitu utang murah), Saylor masih akan dibatasi dalam hal ukuran yang dapat dia naikkan setiap minggu. Menggunakan ATM pada $MSTR saham biasa memungkinkannya mengumpulkan lebih banyak uang tunai untuk membeli $BTC daripada menggunakan ATM di prefs, jadi setiap minggu dia TIDAK menggunakan ATM di MSTR adalah minggu di mana dia hanya akan membeli BTC dalam jumlah yang sangat kecil. Dia telah benar-benar berhenti menjual saham MSTR selama 3 minggu terakhir, itulah sebabnya 3 pembelian terakhirnya sangat kecil. Dia BISA dengan mudah mengumpulkan $500 juta dalam seminggu melalui penjualan MSTR untuk membeli lebih banyak BTC, tetapi itu akan memberi tekanan pada rasio MSTR/BTC, dan dia tidak ingin melakukan itu ketika mNAV "rendah" ini....