通过实勒PER（Shiller CAPE Ratio）分析美国S&P 500指数的价值评估状态 1. 实勒PER（CAPE Ratio）是什么？ 这是诺贝尔经济学奖得主罗伯特·实勒教授设计的指标。与简单使用当前利润的一般PER不同，它通过将过去10年的平均每股收益（EPS）进行通货膨胀调整来计算。它用于消除经济波动带来的暂时性错觉，并判断市场的长期价值。 2. 图表分析的关键点 * 接近历史最高点：当前数值已接近40。这是自1880年代以来历史上第二高的水平。 * 与互联网泡沫的比较：历史上最高的时刻是2000年“互联网泡沫”时期（约44），而现在非常接近那个点。 * 超过1929年大萧条：当前数值远高于1929年黑色星期二前的数值（约30~32）。 * 与平均值的偏离：实勒PER的历史平均值约为17左右。当前的40这一数值表明其被高估了超过2倍。 3. 对市场的警告（图表的信息） 如图表顶部的文字（Stocks are extremely overvalued）所示，当前股市相对于利润非常昂贵。 * 预期收益率下降：历史上，当CAPE指数较高时，购买股票的长期收益率在未来10~20年内往往会降低。 * 泡沫破裂风险：从1929年、2000年、2008年的案例来看，这个指数在急剧上升后，必然会出现大幅调整。 * 与利率的关系：当前的高估值需要低利率趋势或企业的惊人利润增长作为支撑，否则波动性可能会加大。 💡 注意事项 这张图表给出市场整体昂贵的信号，但并没有告诉你明天会立即崩盘的时机。在互联网泡沫时期，指数进入高估区域后，实际崩溃也花了数年时间。 如果您的股票比例较高，建议您将其视为需要更加关注资产配置或风险管理的时刻。