Người xuất khẩu cũ đã bị lật đổ -- và nền kinh tế của họ đang chịu đựng dưới tay người xuất khẩu mới (Trung Quốc). Đó là câu chuyện được kể bởi cả một tài liệu mới của ECB và FT trong một bài viết xuất sắc mới đây. 1/

Nói một cách đơn giản, Đức là nền kinh tế lớn nhất trong G-7 bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi cú sốc thứ hai từ Trung Quốc (Nhật Bản đã được bảo vệ bởi đồng yên cực kỳ yếu). 2/

Tác động của cú sốc thứ hai từ Trung Quốc có mặt trong tất cả các bộ dữ liệu liên quan -- và nó phản ánh một lựa chọn chính sách rõ ràng của Trung Quốc: “Như một quốc gia, người Trung Quốc trong những năm qua đã tốt hơn nhiều, chủ động hơn, nhất quán hơn trong việc theo đuổi các công nghệ lớn và chinh phục chúng” 3/

Nền kinh tế công nghiệp của Đức đã rơi vào tình trạng suy thoái trong 6 năm, điều này tương ứng tốt với sự chuyển hướng của Trung Quốc trong đại dịch từ một nền kinh tế dựa vào đầu tư sang một nền kinh tế dựa vào xuất khẩu 4/

Điều đó tương ứng với sự biến động trong thương mại của khu vực euro với Trung Quốc - xuất khẩu giảm (cả về số lượng tuyệt đối và tương đối so với GDP của EA), một thâm hụt song phương gia tăng tương ứng với một thặng dư toàn cầu giảm khi loại bỏ các biến dạng thuế của Ireland 5/

FT nhấn mạnh sự thay đổi trong cán cân hàng hóa vốn của Đức với Trung Quốc -- một điểm quan trọng. Cán cân ô tô tổng thể của khu vực euro với Trung Quốc cũng đã thay đổi ... 6/

Đức tất nhiên là nền kinh tế lớn duy nhất thực sự phụ thuộc vào xuất khẩu sang Trung Quốc từ năm 2008 đến 2018 -- vì vậy nó đơn giản là bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi cú sốc Trung Quốc lần thứ hai. Xuất khẩu sang Trung Quốc và Hồng Kông đã giảm một điểm phần trăm trong GDP của Đức 7/

Và xuất khẩu ô tô của Đức sang Trung Quốc đang trên đà giảm xuống còn bằng không... hoặc ít nhất là trở lại mức đã thấy khi Trung Quốc vẫn còn khá nghèo 8/

Nhân tiện, nhập khẩu ô tô hiện nay chỉ chiếm khoảng 2% thị trường ô tô của Trung Quốc (nhiều sự thay thế nhập khẩu) trong khi xuất khẩu của Trung Quốc chiếm ít nhất 15% nhu cầu ô tô không phải Trung Quốc trên toàn cầu nếu loại trừ thị trường Mỹ đóng cửa (7 triệu so với 45 triệu thị trường) 9/

Bài báo của ECB sử dụng dữ liệu thương mại hàng hóa của Trung Quốc (thông báo đến IMF, bạn không thể chỉ sử dụng số liệu tài khoản vãng lai tự báo cáo của Trung Quốc nữa) để chỉ ra rằng sự tăng trưởng xuất khẩu và sự tăng trưởng nhập khẩu đã phân kỳ, rất lớn 12/

Sự khác biệt đó phản ánh tốt sự giảm giá thực tế của đồng nhân dân tệ Trung Quốc -- Đức không thể tiếp tục phớt lờ các vấn đề về tiền tệ nữa (nhân tiện, tài liệu của ECB phần lớn đã bỏ qua điều này, đây là chỉ trích duy nhất của tôi về một bài viết rất tốt) 13/

Châu Âu tình cờ không được khen thưởng cho sự kiềm chế tương đối của mình (so với Mỹ) trong việc bảo vệ thương mại -- nhập khẩu của Trung Quốc từ EU đã giảm bằng với mức giảm nhập khẩu của Trung Quốc từ Mỹ kể từ đại dịch (v xu hướng) 14

Bài báo của ECB cũng nhấn mạnh một điều mà dữ liệu cho thấy rõ ràng nhưng cả IMF lẫn WTO đều không thể phát biểu một cách rõ ràng, đó là Trung Quốc là người dẫn đầu trong việc phi toàn cầu hóa (tăng trưởng nhập khẩu đã chậm hơn nhiều so với tăng trưởng GDP) 15/

Và ECB nhận thấy rằng xuất khẩu của Trung Quốc đang vượt trội hơn so với nền kinh tế trong nước trên mọi phương diện -- nhưng đặc biệt là ở những lĩnh vực mà phía trong nước của nền kinh tế Trung Quốc yếu ... 16/

Và ECB nhận thấy rằng xuất khẩu của Trung Quốc đang vượt trội hơn so với nền kinh tế trong nước trên mọi phương diện -- nhưng đặc biệt là ở những lĩnh vực mà nền kinh tế trong nước của Trung Quốc yếu ... 16/

Và điều này cũng nên đặt ra câu hỏi về lời khuyên của IMF đối với Trung Quốc trong 2 hoặc 3 năm qua, mà hơn hoặc kém là xuất khẩu để thoát khỏi cuộc khủng hoảng bất động sản một cách mạnh mẽ hơn (nới lỏng tiền tệ & củng cố tài chính dài hạn = CNY yếu hơn). Sẽ có thêm sau 19/19

@pstAsiatech Tôi hiểu quan điểm cũ của phòng thương mại Mỹ/các tập đoàn rằng "những gì thực sự quan trọng" là mức độ mở cửa của Trung Quốc đối với đầu tư nước ngoài (không phải những biện pháp lỗi thời như thương mại) nhưng mô hình Apple cũ ở Trung Quốc sẽ không được chấp nhận một cách không phê phán trong ngành ô tô theo ý kiến của tôi. VW và những công ty khác cần phải tỉnh táo.