O velho exportweltmeister foi destronado - e sua economia está sofrendo nas mãos do novo exportweltmeister (China). Essa é a história contada por um novo documento do BCE e pelo FT em um excelente novo artigo 1/

Simplificando, a Alemanha é a grande economia do G-7 mais exposta ao segundo choque da China (o Japão foi amortecido por um iene incrivelmente fraco). 2/

O impacto do segundo choque na China está em todos os conjuntos de dados relevantes - e reflete uma clara escolha da política chinesa: "Como país, os chineses têm sido nos últimos anos muito melhores, mais proativos, mais consistentes em perseguir as grandes tecnologias e conquistá-las" 3/

A economia industrial da Alemanha está em queda de 6 anos, o que corresponde bem ao pivô da China durante a pandemia de uma economia impulsionada pelo investimento para uma economia impulsionada pela exportação 4/

Isso corresponde a uma oscilação no comércio da zona do euro com a China - queda das exportações (absoluta e em relação ao PIB da EA), um déficit bilateral crescente que corresponde a uma queda do superávit global quando as distorções fiscais irlandesas forem eliminadas 5/

O FT destaca a oscilação no equilíbrio de bens de capital da Alemanha com a China - um ponto importante. O equilíbrio geral de automóveis da zona do euro com a China também oscilou ... 6/

A Alemanha, é claro, foi a única grande economia que realmente dependeu das exportações para a China de 2008 a 2018 - por isso está simplesmente mais exposta ao segundo choque da China. As exportações para a China e Hong Kong caíram um ponto percentual do PIB alemão 7/

E as exportações de automóveis alemães para a China estão em uma trajetória que as leva a zero ... ou pelo menos de volta aos níveis vistos pela última vez quando a China ainda era bastante pobre 8/

Como um aparte, as importações de automóveis caíram para cerca de 2% do mercado automotivo da China (muita substituição de importações), enquanto as exportações da China são pelo menos 15% da demanda global de automóveis não chineses se o mercado fechado dos EUA for excluído (mercado de 7 milhões contra 45 milhões) 9/

O documento do BCE usa os dados do comércio de bens da China (memorando para o FMI, você não pode mais usar os números da conta corrente auto-relatados da China) para mostrar que o crescimento das exportações e o crescimento das importações divergiram muito 12/

A propósito, essa divergência mapeia bem a depreciação real do yuan chinês - a Alemanha não pode mais ignorar as questões cambiais (aliás, o documento do BCE ignorou isso em grande parte, que é minha única crítica real a um bom artigo) 13/

A Europa, aliás, não foi recompensada por sua relativa restrição (em comparação com os EUA) na proteção comercial - as importações da China da UE caíram tanto quanto as importações da China dos EUA desde a pandemia (tendência v) 14

O documento do BCE também destaca algo que é óbvio nos dados, mas que nem o FMI nem a OMC foram capazes de afirmar claramente, ou seja, que a China é o desglobalizador em chefe (o crescimento das importações ficou muito aquém do crescimento do PIB) 15/

E o BCE conclui que as exportações da China estão superando a economia doméstica em todos os aspectos - mas especialmente em setores onde o lado doméstico da economia chinesa é fraco ... 16/

E o BCE conclui que as exportações da China estão superando a economia doméstica em todos os aspectos - mas especialmente em setores onde o lado doméstico da economia chinesa é fraco ... 16/

E também deve levantar questões sobre o conselho do FMI à China nos últimos 2 ou 3 anos, que mais ou menos foi exportar sua saída do crash imobiliário de forma mais agressiva (flexibilização monetária e consolidação fiscal de longo prazo = CNY mais fraco). Mais tarde 19/19

@pstAsiatech eu entendo o velho ponto de lobby da câmara / corporativa dos EUA de que "o que realmente importa" é o quão aberta a China é ao investimento estrangeiro (não medidas antiquadas como o comércio), mas o antigo modelo da Apple na China não será aceito acriticamente em automóveis. A VW, entre outros, precisa acordar