Stary eksportowy mistrz świata został zdetronizowany – a jego gospodarka cierpi z rąk nowego eksportowego mistrza świata (Chiny). To historia opowiedziana zarówno w nowym dokumencie EBC, jak i w doskonałym artykule FT 1/

Mówiąc prosto, Niemcy są najbardziej narażoną dużą gospodarką G-7 na drugi szok z Chin (Japonia została osłonięta przez niezwykle słabego jena). 2/

Wpływ drugiego szoku z Chin jest widoczny we wszystkich istotnych zestawach danych -- i odzwierciedla wyraźny wybór polityczny Chin: „Jako kraj, Chińczycy w ostatnich latach byli znacznie lepsi, bardziej proaktywni, bardziej konsekwentni w dążeniu do wielkich technologii i ich zdobywaniu” 3/

Przemysłowa gospodarka Niemiec znajduje się w 6-letnim kryzysie, co dobrze koresponduje z przejściem Chin podczas pandemii z gospodarki opartej na inwestycjach na gospodarkę opartą na eksporcie 4/

To odpowiada zmianie w handlu strefy euro z Chinami - spadające eksporty (absolutnie i w stosunku do PKB EA), rosnący deficyt bilateralny, który odpowiada spadającemu globalnemu surplusowi po usunięciu zniekształceń podatkowych z Irlandii 5/

FT podkreśla wahania w bilansie dóbr kapitałowych Niemiec z Chinami - to ważny punkt. Ogólny bilans samochodowy strefy euro z Chinami również uległ zmianie ... 6/

Niemcy oczywiście były jedną z głównych gospodarek, które naprawdę polegały na eksporcie do Chin w latach 2008-2018 -- więc są po prostu bardziej narażone na drugi wstrząs chiński. Eksport do Chin i HK spadł o pełny punkt procentowy niemieckiego PKB 7/

A niemieckie eksporty samochodów do Chin zmierzają w kierunku zera... lub przynajmniej z powrotem do poziomów, które ostatnio widziano, gdy Chiny były jeszcze dość biedne 8/

Na marginesie, import samochodów spadł teraz do około 2% chińskiego rynku motoryzacyjnego (dużo substytucji importu), podczas gdy chińskie eksport to co najmniej 15% globalnego popytu na samochody niechińskie, jeśli wykluczymy zamknięty rynek USA (7 mln w porównaniu do 45 mln rynku) 9/

Dokument EBC wykorzystuje dane dotyczące handlu towarami Chin (notatka do MFW, nie możesz już polegać tylko na samodzielnie zgłaszanych przez Chiny liczbach dotyczących rachunku bieżącego), aby pokazać, że wzrost eksportu i wzrost importu się rozdzieliły, bardzo mocno 12/

Ta rozbieżność dobrze odzwierciedla rzeczywistą deprecjację chińskiego juana, nawiasem mówiąc -- Niemcy nie mogą już dłużej ignorować problemów walutowych (przy okazji, dokument EBC w dużej mierze to zignorował, co jest moją jedyną prawdziwą krytyką bardzo dobrego tekstu) 13/

Europa nie została przypadkowo nagrodzona za swoją względną powściągliwość (w porównaniu do USA) w kwestii ochrony handlu -- importy Chin z UE spadły o tyle samo, co importy Chin z USA od czasu pandemii (v trend) 14

Dokument EBC podkreśla również coś, co jest oczywiste w danych, ale czego ani MFW, ani WTO nie były w stanie jasno stwierdzić, a mianowicie, że Chiny są głównym deglobalizatorem (wzrost importu znacznie opóźniał wzrost PKB) 15/

A EBC stwierdza, że eksport Chin przewyższa krajową gospodarkę we wszystkich sektorach - ale szczególnie w tych, w których krajowa strona chińskiej gospodarki jest słaba ... 16/

A EBC stwierdza, że eksport Chin przewyższa krajową gospodarkę we wszystkich sektorach - ale szczególnie w tych, gdzie krajowa strona chińskiej gospodarki jest słaba ... 16/

I powinno to również budzić pytania dotyczące rad MFW dla Chin w ciągu ostatnich 2 lub 3 lat, które mniej więcej brzmiały: eksportuj, aby wyjść z kryzysu nieruchomości bardziej agresywnie (poluzowanie monetarne i długoterminowa konsolidacja fiskalna = słabszy CNY). Więcej później 19/19

@pstAsiatech Rozumiem stary punkt widzenia amerykańskiej izby handlowej/lobby korporacyjnego, że "to, co naprawdę się liczy", to jak otwarta jest Chiny na inwestycje zagraniczne (a nie przestarzałe miary, takie jak handel), ale stary model Apple w Chinach nie będzie akceptowany bezkrytycznie w branży motoryzacyjnej, moim zdaniem. VW, jak i inni, musi się obudzić.