"В первые дни Valar многие венчурные капитальные компании отказались от нас, потому что не верили, что мы сможем привлечь деньги." Да, венчурные капитальные компании отказываются от компании из-за страха, что другие венчурные капитальные компании также откажутся от нее. Это институционализированная неуверенность. Венчурный капитал возник из возможностей передовых технологий; огромный идосинкратический риск, огромный потенциал роста. Закон мощности встречается с портфельной стратегией. Сегодня он доминируется низкоагентными стадными животными, которые обменяли эту возможность на более легкое личное обогащение и безопасность работы. Вместо независимого суждения и подразумеваемой ответственности они передают это коллективу через рыночные сигналы, которые проявляются во всем, от цен на раунды до дискурса в интернете. Это подвергает венчурный капитал серьезному системному риску, который невозможно управлять через проектирование портфеля, усугубляя природу бумов и спадов, которые подкашивают рынок каждые несколько лет. Это лишь небольшая часть того, насколько проблематично такое поведение. Ситуация становится гораздо хуже. Влияние сигналов фундаментально подрывает качество решений и компетентность инвесторов. Этот основной экономический принцип описан Кейнсом в "Общей теории занятости, процента и денег" и Абхиджитом В. Банерджи в "Простой модели стадного поведения", оба упомянуты в статье ниже. tl;dr — В какой-то момент, если сигналы являются значительным двигателем активности, а стимулы плохо спроектированы, рынок становится змеей, поедающей собственный хвост. Все, что имеет значение, это бездумный рекурсивный консенсус. Так началась финансовизация венчурного капитала; момент, когда возможность мутировала из поиска отличных инвестиций в поиск пулов капитала LP с "венчурными банками" в качестве брокеров. Вот почему с 2010 по 2022 год, период генерационного изобилия, венчурный капитал производил все более раздутые B2B SaaS компании и JPG-изображения обезьян. Технологическая стагнация. Капитал, который мог бы быть направлен на реиндустриализацию, на энергетику или биотехнологии, вместо этого перерабатывался через хрупкие машины по печати ARR в прибыли больших технологий. Фермерство наценок для привлечения большего капитала для фермерства наценок — прогресс к черту. Это все прямой результат стимулов. ...