"Dans les premiers jours de Valar, beaucoup de VC nous ont ignorés parce qu'ils ne croyaient pas que nous pourrions lever les fonds." Oui, les VC passeront sur une entreprise par peur que d'autres VC passent aussi. C'est une insécurité institutionnalisée. Le capital-risque est né de l'opportunité des technologies de pointe ; un énorme risque idiosyncratique, un énorme potentiel de retour. La loi de puissance rencontre la stratégie de portefeuille. Aujourd'hui, il est dominé par des animaux de troupeau à faible autonomie qui ont échangé cette opportunité contre un enrichissement personnel plus facile et une sécurité de l'emploi. Au lieu d'un jugement indépendant, et de la responsabilité implicite, ils externalisent au collectif via des signaux de marché qui se manifestent dans tout, du prix des tours à la discussion en ligne. Cela expose le capital-risque à un risque systématique majeur, ingérable via la conception de portefeuille, exacerbant la nature de boom et de bust qui fait tomber le marché tous les quelques années. C'est un aperçu de la problématique de ce comportement. Cela devient beaucoup pire. L'influence des signaux érode fondamentalement la qualité des décisions et la compétence des investisseurs. Ce principe économique de base est décrit par Keynes dans "La Théorie générale de l'emploi, de l'intérêt et de la monnaie", et Abhijit V. Banerjee, dans "Un modèle simple de comportement de troupeau", tous deux cités dans l'article ci-dessous. tl;dr — À un moment donné, si les signaux sont un moteur significatif d'activité, et que les incitations ne sont pas bien conçues, le marché devient un serpent se mordant la queue. Tout ce qui compte, c'est un consensus récursif sans réflexion. Ainsi a commencé la financiarisation du capital-risque ; le point où l'opportunité a muté de la recherche de grands investissements à la recherche de pools de capital LP avec des "banques de capital-risque" comme courtiers. C'est pourquoi, de 2010 à 2022, une période d'abondance générationnelle, le capital-risque a produit des entreprises B2B SaaS de plus en plus gonflées et des JPG de singes. Stagnation technologique. Le capital qui aurait pu aller à la réindustrialisation, à l'énergie ou à la biotechnologie, a plutôt été recyclé à travers des machines fragiles d'impression ARR en profits de bigtech. Exploitation des majorations pour lever plus de capital afin d'exploiter plus de majorations — le progrès soit damné. Tout cela est le résultat direct des incitations. ...