🚨O JAPÃO É UM RISCO MACRO REAL O Japão está sentado em cerca de ~$10T em dívida pública Ao mesmo tempo, os rendimentos dos JGB acabaram de atingir máximos históricos em toda a curva Durante décadas, o Japão sobreviveu porque as taxas estavam perto de zero Essa era acabou – e a matemática se quebra rapidamente quando os rendimentos sobem Rendimentos mais altos = custos de serviço da dívida em explosão O Japão não pode cortar gastos, não pode aumentar impostos de forma significativa e não pode imprimir livremente sem esmagar o iene e importar inflação Agora o risco de contágio O Japão possui trilhões em ativos estrangeiros: - Mais de $1T em Títulos do Tesouro dos EUA - Centenas de bilhões em ações e títulos globais Eles mantiveram esses ativos porque os rendimentos domésticos não pagavam nada Agora os títulos japoneses finalmente oferecem retornos reais – e os ativos dos EUA perdem apelo após a cobertura Ao mesmo tempo, o carry trade do iene está se desfazendo Mais de $1T emprestados a baixo custo em ienes e aplicados em ações, cripto, EM, qualquer coisa com rendimento Adicione a isso:...