🚨O JAPÃO É UM RISCO MACRO REAL O Japão está com uma dívida governamental de ~$10 toneladas Ao mesmo tempo, os rendimentos do JGB acabaram de atingir recordes em toda a curva Por décadas, o Japão sobreviveu porque as taxas eram próximas de zero Essa era acabou – e a matemática se quebra rápido quando os rendimentos sobem Rendimentos mais altos = custos de serviço da dívida em alta O Japão não pode cortar gastos, não pode aumentar impostos de forma significativa e não pode imprimir livremente sem esmagar o iene e importar inflação Agora o risco de derramamento O Japão possui trilhões em ativos estrangeiros: - $1T+ em títulos do Tesouro dos EUA - Centenas de bilhões em ações e títulos globais Eles mantinham esses ativos porque os rendimentos domésticos não pagavam nada Agora, os títulos japoneses finalmente oferecem retornos reais – e os ativos dos EUA perdem apelo após a cobertura Ao mesmo tempo, o carry trade em iene está se desfazendo Mais de US$ 1 trilhão tomado emprestado barato em iene e investido em ações, criptomoedas, mercados emergentes, qualquer coisa com rendimento Além disso:...