A Tether acaba de divulgar o seu mais recente relatório de reservas e os números são sérios. - Passivos USDT: $174B - Dinheiro e equivalentes de caixa: ~$140B > Significado: Se todos tentassem resgatar $USDT ao mesmo tempo, a Tether está com uma falta de ~$34B em liquidez instantânea. A lacuna em falta é garantida por: - Bitcoin: $9.8B - Ouro e metais: $12.9B - Empréstimos garantidos: $14.6B - Outros investimentos: $3.8B Portanto, sim, a Tether é solvente no papel (ativos $181B > passivos $174B). Mas eles não são totalmente líquidos, operam com um modelo de reserva fracionária como os bancos tradicionais. Enquanto os resgates forem normais, tudo funciona. Se houver pânico? O estresse de liquidez chega rápido. USDT não é “totalmente garantido por dinheiro.” É garantido por Títulos do Tesouro dos EUA + rendimento + ativos de risco, escalado para um stablecoin de $174B.