Tether har precis släppt sin senaste reservrapport och siffrorna är allvarliga. - USDT-skulder: 174 miljarder dollar - Kontanter och kontantekvivalenter: ~140 miljarder > Betydelse: Om alla försökte lösa in $USDT samtidigt skulle Tether sakna ~34 miljarder dollar i omedelbar likviditet. Det saknade gapet backas upp av: - Bitcoin: 9,8 miljarder dollar - Guld och metaller: 12,9 miljarder dollar - Säkerställda lån: 14,6 miljarder dollar - Övriga investeringar: 3,8 miljarder dollar Så ja, Tether är solvent på pappret (tillgångar 181 miljarder > skulder 174 miljarder dollar). Men de är inte helt likvida, de driver en fraktionell reservmodell som traditionella banker. Så länge försoningar är normala fungerar allt. Om det blir panik? Likviditetsstressen slår till snabbt. USDT är inte "fullt backat av kontanter." Den backas upp av amerikanska statsobligationer + avkastning + risktillgångar, skalad till en stablecoin värd 174 miljarder dollar.