Tether acaba de publicar su último informe de reservas y los números son serios. - Pasivos USDT: 174.000 millones de dólares - Efectivo y equivalentes en efectivo: ~140.000 millones de dólares > Significado: Si todos intentaran canjear $USDT al mismo tiempo, Tether se queda corto, en ~34.000 millones de dólares en liquidez instantánea. La brecha que falta está respaldada por: - Bitcoin: 9.800 millones de dólares - Oro y metales: 12.900 millones de dólares - Préstamos garantizados: 14.600 millones de dólares - Otras inversiones: 3.800 millones de dólares Así que sí, Tether es solvente sobre el papel (activos 181.000 millones > pasivos 174.000 millones). Pero no son completamente líquidos, funcionan con un modelo de reserva fraccionaria como los bancos tradicionales. Mientras las redenciones sean normales, todo funciona. ¿Y si hay pánico? El estrés de liquidez llega rápido. USDT no está "totalmente respaldado por efectivo". Está respaldado por activos del Tesoro + rendimiento + riesgo, escalados hasta una stablecoin de 174.000 millones de dólares.