1/ Durante anos, uma SEC hostil forçou os fundadores de criptomoedas a um modelo quebrado: transformar todo o valor em patrimônio, não em tokens. O resultado? Desalinhamento de incentivos, governança ineficaz e mais riscos legais. Neste post, @jessewldn e eu explicamos por que esse modelo falhou e como corrigi-lo.

2/ Explicamos um princípio simples para o acúmulo de valor em criptomoedas: Tokens de → de valor onchain Valor → patrimônio líquido offchain Os fundadores que seguem esse princípio podem agregar valor aos tokens e ao patrimônio sem um conflito entre os dois.

3/ A antiga SEC algemou os fundadores com uma teoria legal que dizia "qualquer esforço para gerar valor simbólico = segurança". Essa teoria deu origem à governança ineficaz do DAO e à era da fundação, que @milesjennings criticada e declarada encerrada:

4/ A questão é: o que vem a seguir? A resposta é que as empresas podem agregar valor aos tokens - sem terceirizar para uma fundação - desde que o valor esteja na cadeia. Os detentores de tokens podem e devem possuir e controlar totalmente a receita, os ativos e a infraestrutura onchain.

5/ A principal inovação dos tokens não é a governança. É propriedade. Os fundadores devem automatizar tudo o que puderem, e os DAOs podem delegar poderes como alterar os parâmetros do protocolo de volta às empresas, desde que os DAOs mantenham o controle final. Minimize a governança, maximize a propriedade.

6/ E quanto à equidade? A receita e os ativos offchain - em contas bancárias, de contratos de serviço, etc. - pertencem às empresas que os possuem e controlam. Isso é valor patrimonial. Se os fundadores quiserem agregar valor aos tokens, ele deve estar onchain e pertencer aos detentores de tokens desde o início.

8/ O apelo do modelo de um ativo está em sua simplicidade. Mas levanta questões regulatórias sob a lei dos EUA. A chave é distingui-lo dos tokens apoiados pela empresa, como o FTT. A diferença: os detentores de tokens devem ter propriedade e controle, não apenas dependência de uma empresa.

9/ A conformidade regulatória não é opcional. Para cumprir a lei de valores mobiliários, as empresas não podem ter as mesmas assimetrias de poder e informação com os detentores de tokens que os empreendedores têm com os investidores. É por isso que os detentores de tokens que possuem e controlam o valor onchain são cruciais.

10/ Novos desenvolvimentos na política dos EUA podem em breve validar a distinção adequada entre tokens e patrimônio. O Congresso e a SEC estão trabalhando em legislação e regulamentação que se concentra no controle, não nos esforços contínuos para gerar valor. O futuro é incerto, mas a caminho.

11/ Não há uma resposta certa sobre como estruturar tokens e patrimônio líquido - apenas compensações, como sempre. Escrevemos este post para esclarecer o caminho a seguir, agora que os fundadores têm uma nova chance de explorar tudo o que os tokens podem fazer. Entre em contato conosco @variantfund se for você. [fim]