1/ For years, a hostile SEC forced crypto founders into a broken model: drive all value into equity, not tokens. The result? Incentive misalignment, ineffective governance, and more legal risk. In this post, @jessewldn and I explain why that model failed and how to fix it.

2/ Wyjaśniamy prostą zasadę akumulacji wartości w kryptowalutach: Tokeny wartości → onchain Wartość offchain → kapitał własny Założyciele kierujący się tą zasadą mogą napędzać wartość tokenów i kapitału własnego bez konfliktu między nimi.

3/ The old SEC handcuffed founders with a legal theory that said “any effort to generate token value = security.” That theory gave rise to ineffective DAO governance and the era of the foundation, which @milesjennings rightly critiqued and declared over:

4/ Pytanie brzmi, co będzie dalej? Odpowiedź brzmi: firmy mogą wprowadzać wartość w tokeny – bez outsourcingu do fundacji – o ile wartość żyje w łańcuchu. Posiadacze tokenów mogą i powinni w pełni posiadać i kontrolować przychody, aktywa i infrastrukturę onchain.

5/ Podstawową innowacją tokenów nie jest zarządzanie. To własność. Założyciele powinni zautomatyzować wszystko, co mogą, a DAO mogą delegować uprawnienia, takie jak zmiana parametrów protokołu, z powrotem do firm, o ile DAO zachowują ostateczną kontrolę. Zminimalizuj nadzór, zmaksymalizuj własność.

6/ A co ze sprawiedliwością? Przychody i aktywa poza łańcuchem – na rachunkach bankowych, z umów o świadczenie usług itp. – należą do firm, które są ich właścicielami i kontrolują. To jest wartość kapitału. Jeśli założyciele chcą zwiększyć wartość tokenów, muszą one być onchain i należeć do posiadaczy tokenów od samego początku.

8/ Atrakcyjność modelu jednego aktywa polega na jego prostocie. Rodzi to jednak pytania regulacyjne wynikające z prawa amerykańskiego. Kluczem jest odróżnienie go od tokenów wspieranych przez firmę, takich jak FTT. Różnica polega na tym, że posiadacze tokenów muszą mieć własność i kontrolę, a nie tylko polegać na firmie.

9/ Zgodność z przepisami nie jest opcjonalna. Aby zachować zgodność z prawem papierów wartościowych, firmy nie mogą mieć takiej samej władzy i asymetrii informacji z posiadaczami tokenów, jakie przedsiębiorcy mają z inwestorami. Dlatego tak ważne jest, aby posiadacze tokenów posiadali i kontrolowali wartość onchain.

10/ Nowe wydarzenia w polityce Stanów Zjednoczonych mogą wkrótce potwierdzić właściwe rozróżnienie między tokenami a akcjami. Kongres i SEC pracują nad legislacją i tworzeniem przepisów, które koncentrują się na kontroli, a nie na ciągłych wysiłkach na rzecz generowania wartości. Przyszłość jest niepewna, ale jest w drodze.

11/ There's no one right answer for how to structure tokens and equity — only tradeoffs, as always. We wrote this post to clarify the path forward now that founders have a fresh chance to explore all that tokens can do. Hit us up @variantfund if that's you. [end]