1/ Ani de zile, o SEC ostilă i-a forțat pe fondatorii cripto să adopte un model defect: să transforme toată valoarea în acțiuni, nu în token-uri. Rezultatul? Nealinierea stimulentelor, guvernanță ineficientă și mai multe riscuri legale. În această postare, @jessewldn și cu mine explicăm de ce acel model a eșuat și cum să-l remediem.

2/ Explicăm un principiu simplu pentru acumularea de valoare în cripto: Tokenuri de valoare → onchain Valoarea → capitalul propriu în afara lanțului Fondatorii care urmează acest principiu pot genera valoare în jetoane și capital fără un conflict între cele două.

3/ Vechea SEC i-a încătușat pe fondatori cu o teorie juridică care spunea că "orice efort de a genera valoare simbolică = securitate". Această teorie a dat naștere unei guvernanțe DAO ineficiente și epocii fundației, care @milesjennings criticată pe bună dreptate și declarată:

4/ Întrebarea este, ce urmează? Răspunsul este că companiile pot genera valoare în token-uri - fără a externaliza o fundație - atâta timp cât valoarea trăiește în lanț. Deținătorii de tokenuri pot și ar trebui să dețină și să controleze pe deplin veniturile, activele și infrastructura onchain.

5/ Inovația de bază a tokenurilor nu este guvernanța. Este proprietatea. Fondatorii ar trebui să automatizeze tot ce pot, iar DAO-urile pot delega puteri precum schimbarea parametrilor de protocol înapoi companiilor, atâta timp cât DAO-urile păstrează controlul final. Minimizați guvernanța, maximizați proprietatea.

6/ Cum rămâne cu capitalul propriu? Veniturile și activele offchain – în conturi bancare, din contracte de servicii etc. – aparțin companiilor care le dețin și le controlează. Aceasta este valoarea acțiunilor. Dacă fondatorii doresc să aducă valoare tokenurilor, acestea trebuie să fie onchain și să aparțină deținătorilor de tokenuri de la început.

8/ Atracția modelului cu un singur activ constă în simplitatea sa. Dar ridică întrebări de reglementare în conformitate cu legislația americană. Cheia este să-l distingem de tokenurile susținute de companie, cum ar fi FTT. Diferența: deținătorii de token-uri trebuie să aibă proprietate și control, nu doar să se bazeze pe o companie.

9/ Conformitatea cu reglementările nu este opțională. Pentru a respecta legea valorilor mobiliare, companiile nu pot avea aceleași asimetrii de putere și informații cu deținătorii de token-uri pe care antreprenorii le au cu investitorii. De aceea, deținătorii de token-uri care dețin și controlează valoarea onchain sunt cruciali.

10/ Noile evoluții ale politicii SUA ar putea valida în curând distincția corectă între token-uri și acțiuni. Congresul și SEC lucrează la legislație și reglementări care se concentrează pe control, nu pe eforturi continue de a genera valoare. Viitorul este incert, dar pe drum.

11/ Nu există un răspuns corect pentru cum să structurezi jetoanele și capitalul – doar compromisuri, ca întotdeauna. Am scris această postare pentru a clarifica calea de urmat acum că fondatorii au o nouă șansă de a explora tot ceea ce pot face tokenurile. Contactează-ne @variantfund dacă ești tu. [sfârșit]