Um comentário rápido e off-the-record: acho que seu Capítulo 2 é muito bom e faz um ótimo trabalho ao delinear os problemas que a China enfrenta, mas gostaria de alertá-lo sobre a alegação de que a China está mentindo sobre a taxa de crescimento do PIB. Não acho que eles estejam mentindo, mas usando uma definição de PIB que foi projetada para funcionar em economias com restrições orçamentárias rígidas e que pode se tornar sem sentido em economias com restrições orçamentárias flexíveis. No primeiro, ocorrem maus investimentos e acrescentam ao PIB mais do que criam em valor econômico real. Mas o investidor acaba indo à falência e seus lucros se tornam negativos à medida que seu mau investimento é amortizado. Nesse caso, o que foi anteriormente adicionado incorretamente ao PIB é subtraído, de modo que, em períodos de tempo relativamente curtos, o mau investimento não tem efeito cumulativo no crescimento do PIB. Mas em países como a China, onde grande parte da economia opera com orçamentos fracos (ou seja, seu mau investimento sistêmico não é disciplinado pela falência porque os governos locais podem forçar os bancos a continuar direcionando crédito para você), o mau investimento pode continuar aumentando o cálculo do PIB por um longo tempo sem momento de cálculo, embora apenas enquanto a dívida puder ser rolada. Para colocar em termos contábeis, orçamentos rígidos eventualmente forçam você a reconhecer perdas de investimento como despesas, não importa o quão ansioso você não esteja para fazê-lo, mas orçamentos flexíveis permitem que você capitalize essas perdas em vez de gastá-las, e isso permite que você finja que seus ativos valem muito mais do que realmente valem e que seus lucros são maiores do que realmente são. Como os lucros são contados como parte do crescimento do PIB (como deveriam ser, se os lucros forem reais), ao não reconhecer suas perdas de investimento, você adiciona mais ao PIB do que faria de outra forma. Este jogo pode continuar enquanto você puder rolar as perdas capitalizadas na forma de dívidas crescentes, porque o fato de seus ativos não estarem gerando o suficiente para pagar sua dívida pode ser escondido pelo "serviço" da dívida com novas dívidas, mas é claro que isso requer uma aceleração do crescimento da dívida. Esse é o problema: uma vez que você não pode mais aumentar sua dívida, ou decide controlar a dívida, o jogo não pode mais funcionar, e todas essas perdas anteriormente capitalizadas agora devem ser reconhecidas, seja rapidamente (ou seja, na forma de uma crise) ou lentamente (na forma de "décadas perdidas"). Você pode argumentar que a distinção entre falsificar o PIB e usar uma medida inadequada do PIB é menor, mas tem implicações importantes. Quando as pessoas argumentam que a China tem um problema econômico real e o esconde mentindo sobre os dados do PIB, os chineses podem discordar se acreditarem que não estão mentindo, mas estão calculando o PIB da mesma forma que os EUA e todos os outros. Acho que é mais útil argumentar que, embora seus cálculos do PIB estejam "corretos" no sentido de que refletem as melhores práticas nas economias capitalistas, porque essas economias operam sob restrições orçamentárias rígidas, eles envolvem um mecanismo de correção para os dados do PIB que não opera na China. Os chineses não estão mentindo sobre o PIB, mas usando-o de forma inadequada para medir o crescimento econômico real. Feliz em discutir.

Um amigo acabou de me enviar esta foto que eu tinha que compartilhar. É de quando jantei, cerca de 12 anos atrás, com David Johansen e Sylvain Sylvain do New York Doll e Bian Yuan do Joyside. A segunda foto é de Joyside se apresentando no D22, uma de nossas bandas favoritas.