回购？分红？还是完全不同的东西？ 在过去几个月中，我们看到关于最佳价值积累和回报机制的激烈辩论，许多在旧SEC下推出代币（和代币模型）的团队正在努力找出如何将他们的商业成功与代币成功对齐。 到目前为止，结果可以说是……令人失望。大多数团队只是用一部分收入启动了回购，就这样了。 这种模型有几个问题…… 1）强制/保证回购只意味着你在创造更多的卖家……这并不是最优的。强制回购奖励的是卖出的人，但对剩下的持有者几乎没有帮助。 2）它将估值与现金流挂钩……这对一些估值极高而收入/现金流几乎为零的协议来说是个大问题。 那么项目该怎么办？ Magic Eden正在尝试一种新的混合模型，类似于回购与分红的结合。 基本上，公司收入的15%将通过50%的回购和50%的USDC奖励（分红）回流到代币生态系统，奖励给根据持有时间/金额等的ME质押者。 我不完全知道这种模型在监管方面会如何被对待，但我确实认为看到项目愿意在2026年突破界限，找出不只是进一步制造卖压的价值回报机制，而是让“信仰者”不再背负包袱，这一点很酷。 走这条路的项目仍然需要弄清楚在哪里/如何融入投机溢价（除非他们有非常大的现金流），但这算是一个开始。 我认为最好的情况是，他们能够证明与纯回购模型相比，这种收入能够显著降低卖压，这将导致更多团队尝试新的价值回报机制。