Pembelian kembali? Dividen? Sesuatu yang sama sekali berbeda? Kami telah melihat banyak perdebatan selama beberapa bulan terakhir tentang mekanisme akrual dan pengembalian nilai yang optimal karena tim yang meluncurkan token (dan model token) di bawah SEC lama mencoba mencari cara untuk menyelaraskan kesuksesan bisnis mereka dengan kesuksesan token mereka. Hasilnya adalah.... mengecewakan sejauh ini untuk sedikitnya. Sebagian besar tim baru saja mengaktifkan pembelian kembali dengan sebagian dari pendapatan mereka dan hanya itu. Model ini memiliki beberapa masalah.... 1) Pembelian kembali yang dipaksakan/dijamin hanya berarti Anda menciptakan lebih banyak penjual... yang tidak optimal. Pembelian kembali paksa memberi penghargaan kepada orang-orang yang menjual, tetapi tidak banyak berbuat untuk pemegang yang tersisa. 2) Ini menghubungkan penilaian dengan arus kas.... yang sangat buruk untuk sekelompok protokol yang memiliki valuasi tinggi yang lucu dan hampir nol putaran / arus kas Jadi apa yang harus dilakukan sebuah proyek? Magic Eden sedang mencoba model hibrida baru yang agak menyerupai pembelian kembali yang dicampur dengan dividen. Pada dasarnya 15% rev perusahaan akan kembali ke ekosistem token melalui pembelian kembali 50%, hadiah USDC 50% (dividen) kepada staker ME berdasarkan panjang/jumlah/dll. Saya tidak 100% tahu bagaimana jenis model ini akan diperlakukan dalam hal regulator, tetapi saya pikir keren melihat proyek yang bersedia mendorong batas pada tahun 2026 untuk mencari tahu mekanisme pengembalian nilai yang tidak hanya lebih lanjut merekayasa tekanan jual sambil meninggalkan "orang percaya" dengan tas. Proyek-proyek yang menempuh rute ini masih perlu mencari tahu di mana/bagaimana memanggang premi spekulatif (kecuali mereka memiliki arus kas yang sangat besar), tetapi ini adalah permulaan. Saya pikir skenario kasus terbaik di sini adalah mereka mampu menunjukkan tekanan jual yang lebih rendah secara berarti daripada apa yang akan ditunjukkan model untuk pembelian kembali murni dengan pendapatan ini, dan itu mengarah pada lebih banyak tim yang mencoba mekanisme pengembalian nilai baru