Нещодавні коментарі Бессента про те, що аргентинський песо глибоко недооцінений, поряд з угодою про валютний своп, яка фактично передбачала пряму закупівлю песо, знаменують фундаментальну зміну в тому, як США беруть участь у валютній політиці. Він сформулював це як шанс «купувати дешево і продавати дорого», заява, яка не має сучасного прецеденту. Минулі свопи або інтервенції були запобіжними, а не спрямованими інвестиціями або проактивною підтримкою валют ринків, що розвиваються. По суті, Бессент визнав, що долар США, на мій погляд, переоцінений. Хоча дехто назве це порятунком, структура показує протилежне — США займають активну, ризиковану позицію в песо. Історичні паралелі є, але жодна з них не передбачала прямої купівлі іноземної валюти. Це відбувається в той час, коли ФРС і Казначейство зміцнюють фіскальне домінування за допомогою фінансових репресій, при цьому процентні витрати в США зараз становлять найвищу частку ВВП серед великих економік, а адміністрація відкрито вважає долар занадто сильним. Наслідки, на мою думку, глибокі: Поворотний цикл долара може спрямувати капітал на ринки, що розвиваються, і тверді активи, а також уникнути ризику, орієнтованого на США.