Komentar Bessent baru-baru ini tentang peso Argentina yang sangat undervalued – di samping kesepakatan pertukaran mata uang yang secara efektif melibatkan pembelian langsung peso – menandai perubahan mendasar dalam cara AS terlibat dalam kebijakan valuta asing. Dia membingkainya sebagai kesempatan untuk "membeli rendah dan menjual tinggi," sebuah pernyataan tanpa preseden modern. Swap atau intervensi sebelumnya bersifat pencegahan, bukan investasi terarah atau dukungan proaktif dari mata uang pasar berkembang. Akibatnya, Bessent mengakui bahwa dolar AS dinilai terlalu tinggi, dalam pandangan saya. Sementara beberapa orang akan menyebut ini sebagai bailout, strukturnya menunjukkan sebaliknya - AS mengambil posisi aktif dan menanggung risiko di peso. Ada paralel historis, tetapi tidak ada yang melibatkan pembelian mata uang asing secara langsung. Ini terjadi ketika Fed dan Departemen Keuangan menegakkan dominasi fiskal melalui penindasan keuangan, dengan biaya bunga AS sekarang menjadi bagian tertinggi dari PDB di antara ekonomi utama - dan pemerintahan yang secara terbuka melihat dolar terlalu kuat. Implikasinya sangat dalam dalam pandangan saya: Siklus dolar yang berbalik dapat mendorong modal menuju pasar negara berkembang dan aset keras, dan menjauh dari eksposur yang berpusat pada AS.