Les commentaires récents de Bessent sur le peso argentin étant profondément sous-évalué — aux côtés d'un accord de swap de devises qui impliquait effectivement l'achat direct de pesos — marquent un changement fondamental dans la manière dont les États-Unis s'engagent dans la politique de change. Il l'a présenté comme une occasion de "acheter bas et vendre haut", une déclaration sans précédent moderne. Les swaps ou interventions passés étaient prudents, pas des investissements directionnels ou un soutien proactif aux devises des marchés émergents. En effet, Bessent a admis que le dollar américain est surévalué, à mon avis. Bien que certains appellent cela un sauvetage, la structure montre le contraire — les États-Unis prennent une position active et à risque dans le peso. Il existe des parallèles historiques, mais aucun n'impliquait un achat pur de la devise étrangère. Cela survient alors que la Fed et le Trésor imposent une dominance fiscale par le biais de la répression financière, avec les coûts d'intérêt américains représentant désormais la part la plus élevée du PIB parmi les grandes économies — et une administration qui voit ouvertement le dollar comme trop fort. Les implications sont profondes à mon avis : Un cycle de dollar en retournement pourrait diriger le capital vers les marchés émergents et les actifs tangibles, et loin de l'exposition centrée sur les États-Unis.