Ben evidențiază adevărata semnificație a noii bancnote structurate Bitcoin a JPMorgan. Aceasta creează un stimulent financiar direct pentru JPM să prefere prețuri mai mari la Bitcoin până pe 21 decembrie 2026. Această notă are o funcție de apel automat. Dacă Bitcoin depășește un anumit preț pe 21 decembrie 2026, JPM închide automat produsul și nu mai are riscuri de creștere. Riscul dispare. Cartea este curată. Expunerea lor este moartă. Dar dacă Bitcoin este sub acest preț, bancnota continuă să ruleze până în 2028. Și în acest scenariu, investitorii obțin un potențial de creștere cu efect de levier de 1,5× la orice raliu Bitcoin. Asta înseamnă un cost mare de convexitate pentru JPM. Așadar, banca are două rezultate: A) Bitcoin cu strike superior în 2026 → riscul este închis mai devreme. B) Bitcoin sub exercițiu → rămâne expus la potențialul de creștere a BTC cu efect de levier pentru încă 2 ani. Băncile preferă întotdeauna rezultatul în care elimină riscul de coadă din timp.